汽車電動化、智能化浪潮驅動車載連接器爆發

行業趨勢：受益汽車電動化與智能化，高壓/高速/換電連接器及充電槍需求 快速提升

連接器是電子設備中傳輸信號、接通電流的橋梁。連接器作為節點，通過獨立或與線 纜一起，為器件、組件、設備、子系統之間傳輸電流或光信號，并且保持各系統之間不發 生信號失真和能量損失的變化，是構成整個完整系統連接所必須的基礎元件。不同應用領 域的連接器需要滿足電氣性能、機械性能和環境性能等三大基本性能，且因其應用場景不 同，功能特征、技術水平的側重點存在差異。連接器主要應用領域有通信、汽車、消費電 子、工業交通、航空航天、軍事等。按照傳輸介質分類，連接器可以分為電連接器、微波 連接器、光連接器和流體連接器，不同類別連接器的功能及應用領域具體如下：

汽車連接器是連接汽車內電子系統的信號樞紐，可分為低壓/高壓/換電/高頻高速連接 器，其中高壓主要受益于電動化趨勢，高頻高速主要受益于智能化趨勢。高壓傳輸類似于 汽車運行的“動脈血管”，是電動汽車行駛的關鍵；高頻高速傳輸則類似于汽車運行的“神 經網絡”，是汽車智能化的關鍵；連接器則起到連接“血管”、“神經”與各“器官組織（車 內各電子系統模塊）”的作用。分別來看：（1）低壓連接器：用于低壓電流傳輸，工作電 壓一般低于 20V。（2）高壓連接器：用于高壓電流傳輸，受益電動化趨勢，新能源汽車銷 量大增帶動高壓連接器需求。產品根據應用場景不同可提供 60-380V 甚至更高的電壓等 級傳輸，以及 10-300A 甚至更高的電流等級傳輸。新能源汽車中電驅系統各模塊間電壓電 流的穩定傳輸對行車安全至關重要，因此高壓連接器對機械性能（機械壽命、機械防呆、 連接器的插拔力等）和環境性能（耐溫、耐濕、耐鹽霧、振動、沖擊等）要求極高，認證 更為嚴格。（3）換電連接器：用于高壓電流傳輸，在新能源汽車換電模式的應用上，換電 連接器是電池包唯一的電接口，需要同時提供高壓、低壓、通信及接地的混裝連接。換電 連接器的核心技術體現在大的浮動補償能力、高壽命等技術指標。（4）高頻高速連接器： 用于數據傳輸，受益智能化趨勢，單車使用量大幅增加。在結構設計上，高頻高速連接器 在結構設計上更重視集成化、小型化，節約板端空間，并且設計精度要求高（塑膠模具精 度達±0.005mm）；在性能上，更為看重信號傳輸頻率、速率和穩定性（抗電磁干擾能力）。 （5）充電槍：充電槍是連接充電樁電源與新能源汽車充電接口的充電設備，雖然不屬于 車內系統，但伴隨汽車電動化趨勢和快充需求提升，充電槍市場規模有望顯著提升。當前 受益于汽車電動化和智能化趨勢，高壓連接器和高頻高速連接器市場需求尤為旺盛，成為汽車連接器市場規模增長的主力產品。此外，換電站快速建設與快充需求不斷提升，亦有 望分別推動換電連接器和快充槍市場的增長。

連接器的基本性能要求包括機械性能、電氣性能和環境性能。高壓大電流連接器的基 本性能主要受接觸電阻設計和材料選擇影響，在產品設計過程中需要具備較強的仿真分析 能力和 FEMA（失效模式分析）能力。目前國內的連接器廠商設計能力持續提升，其連接器的各項參數與海外廠商接近，甚至有所超越。除此之外，連接器的生產工藝同樣對最終 產品的性能存在較大影響。

汽車連接器上游為原材料生產，中游為連接器制造，下游為連接器應用。上游：原材 料生產。制造連接器的原材料包括金屬材料、電鍍材料、塑料材料和架構材料。中游：連 接器制造，是連接器廠商所在的主要環節。主要包括產品研發、模具設計、模具加工、注 塑、沖壓、壓鑄、電鍍、裝配和檢測等工藝。下游：連接器應用，各整車廠為連接器的最 終客戶。

汽車連接器產業鏈上游：銅價波動對連接器毛利率有較大影響，連接器廠商往往通過 與下游客戶簽訂價格協議來轉移銅價上漲風險。汽車連接器位于產業鏈中游，上游原材料 包括金屬材料、塑料材料等。其中，金屬材料主要包括銅材、不銹鋼、鋁材等原材料，連接器廠商通過對這些材料進行特定的工藝加工形成各類金屬零部件。塑膠材料主要包含工 程塑料、尼龍等，主要制作各類連接器的內部絕緣和定位支撐的塑料部件。其他還會用到 橡膠、硅膠、電線電纜、外部的附件等材料。從原材料上看，銅是構成連接器端子的重要 材料，重要性強且用量大，因此銅價對中游連接器廠商的毛利率具有較大影響。為了規避 銅價上漲對連接器毛利率產生的不利影響，連接器廠商在定點初期往往會和客戶、整車廠、 電池廠簽訂區間價格協議。協議可在原材料、大宗商品價格波動幅度小時執行，當大宗商 品價格急劇波動，價格由協議雙方根據簽訂的報價區間去協商當年價格。

產業鏈下游：汽車連接器的客戶導入周期長、認證嚴格，但產品定點后客戶黏性較高。 因此，加速推進主流整車廠認證+力爭在爆款新車型上定點，是連接器廠商擴大市占率的 核心。客戶方面，汽車零部件供應商認證更為嚴苛，導入周期較長，新廠商較難進入。汽 車連接器對廠商的產品可靠性、服務能力和量產能力均提出較高要求，從產品認證到規模 量產時間跨度較大（約 2 年），且整車廠不會輕易更換連接器供應商，格局非常穩定。燃 油車時代，泰科在全球低壓連接器領域的市場份額超 30%，海外廠商憑借先發優勢、全球 供應鏈布局、規模效應降低成本以及專利優勢構筑了牢固的壁壘，國內廠商在低壓連接器 領域極難與海外廠商競爭。然而，汽車電動化/智能化浪潮催生全新技術變革、國內造車新 勢力崛起帶動全球汽車工業格局重塑，我們認為技術變革+行業爆發+國產替代，為國產連 接器廠商搶占歐美龍頭廠商份額提供了寶貴的黃金窗口期，具備先發優勢、客戶優勢、研 發優勢的企業有望取得突破。

銷售模式方面：高壓連接器往往被高壓線束廠集成后提供給整車廠，高壓連接器廠商 同樣可以自產線束并將兩者組裝后提供給整車廠；換電連接器可以直接銷售給整車廠，也 可以被換電解決方案廠商集成后銷售給整車廠（換電重卡這一模式較多）；充電槍的客戶 包括整車廠和充電樁運營商；高速連接器往往直接銷售給整車廠。 一種常見的高壓連接器供貨模式：連接器插頭端（公端）供給線束廠（線束可能是連 接器廠商自制，也可能是線束廠制）。插頭端供給線束廠，以散件為主，比如密封塞、端 子、塑料殼體。連接器插座端（母端）供給三電廠等設備廠，以組裝的形式為主。

格局分析：汽車連接器空間廣闊，瑞可達、永貴電器、電連技術、中航光 電優勢明顯

汽車電動化和智能化為汽車連接器帶來了廣闊增量。伴隨汽車加速電動化和智能化， 高壓連接器和高速高頻連接器市場規模有望快速增長。我們預計 2025 年，我國車載高壓 連接器、車載高速連接器、換電連接器、充電槍的市場規模分別為 275 億、234 億、27 億、42 億元，2021-2025 年 CAGR 分別為 41%、20%、83%、81%。

汽車電動化和智能化推動產業變革，疊加國內造車的新舊勢力逐步加強對連接器國產 品牌的認可和需求，國內連接器廠商迎換道超車的黃金時期。憑借技術突破+快速響應+ 優質服務+成本優勢，看好國內連接器廠商在高壓和高速連接器的核心賽道份額持續提升。

1）高壓連接器：預計中國市場當前國內廠商份額約 25%，看好未來逐步提升至 50% 以上。國內主要玩家包括中航光電、瑞可達、永貴電器，2021 年新能源車領域收入分別 約 11 億、6.9 億、3.5 億元。其他國內玩家還包括勝藍股份、四川華豐、立訊精密、蘇州 智綠等）。海外主要競爭對手包括泰科、安費諾、莫仕、德爾福、安波福等。高壓連接器 市場目前競爭激烈，市場集中度較低，國內廠商正處于份額快速提升期。

2）高速連接器：預計中國市場當前國內廠商份額不到 5%，看好未來逐步提升至 30%-40%。國內主要玩家包括電連技術、東莞林積為（未上市）、立訊精密。此外，瑞可 達、中航光電、意華股份也憑借此前在通信領域的技術沉淀，逐步開展車載高速連接器的 拓展工作。羅森伯格是全球車載高速連接器龍頭，預計全球份額在 30%以上，汽車接插件廠商，羅森伯格發 布了系列 FAKRA 類產品，并持續引領該類產品迭代升級，在行業 know-how、工藝水平、 專利壁壘等領域具有明顯優勢。除此之外，泰科、安費諾、莫仕等在車載高速連接器領域 也有布局。高速連接器市場集中度較高，高速連接器國產替代難度總體高于高壓連接器， 但看好國內廠商憑借此前在消費電子、通信等領域的技術經驗和車載連接器領域的客戶積 累，持續提升全球市占率。

4）充電槍：交流充電槍市場參與者眾多，壁壘低；直流液冷快充領域壁壘高，永貴 電器領先。交流充電槍壁壘低，玩家眾多，便攜式交流充電槍品牌包括公牛、普諾得、特 斯拉、小米、多思達等；B 端充電槍供應商多為連接器和線束企業，包括永貴電器、中航 光電、勝藍股份、康尼機電、巴斯巴、沃爾核材、菲尼克斯、長盈精密等。伴隨充電功率 持續提升，液冷直流槍是解決傳統充電槍無法承受大電流的最優解。液冷直流槍壁壘高， 主要參與者包括永貴電器、深圳巴斯巴（未上市）、中航光電、菲尼克斯，永貴電器目前 處于領先地位。

高壓連接器：汽車電動化推動高壓連接器量價齊升， 國內廠商崛起

產業變革：汽車電動化帶來高壓產品換道超車機遇

高壓連接器是電動汽車中連接高壓系統單元進行能量傳遞的重要橋梁。傳統汽車和電 動汽車驅動方式不同，傳統汽車依靠發動機將燃料內能轉化為機械能提供動力，而電動汽 車依靠動力電池和電機驅動汽車，前者蓄電池電壓多為 12V 或 24V，而后者動力電池電壓 往往高達 400V 以上。這就使得電動汽車中很多系統單元需要在高壓大電流下工作，如電 池、電機、變壓器、OBC、PDU、空調壓縮機、加熱機和充電接口等，它們之間也需要用 能適應高壓大電流的高壓連接器進行連接。和低壓連接器相比，高壓連接器性能要求更高。 電氣性能方面，高壓連接器需要承受更高電壓、具有更大的載流能力和電磁屏蔽等性能， 環境性能方面，需要耐受更高的溫度，同時結構上需要具備高壓互鎖的安全設計。

迄今為止，高壓連接器已發展到第四代。和前三代相比，第四代高壓連接器殼體由金 屬轉為塑料，并加入屏蔽、高壓互鎖和二次鎖止功能，性能和安全都有不同程度的提升。 高壓連接器主要由接觸器、絕緣體、塑殼、附件四個部分組成，具體來看：（1）接觸件： 包括公母端子、簧片等，是完成電氣連接的核心零件；（2）絕緣體：主要指內塑殼，用于 支撐接觸件，保證接觸件之間的絕緣；（3）塑殼：主要指連接器最外層的塑殼，用于保護 整個連接器；（4）附件：可分為結構附件和安裝附件兩種，具體有定位銷、導向銷、連接 環、密封圈、轉動杠、鎖止結構等。

高壓連接器結構復雜，需要充分考慮端子與導線之間、公母端子之間、端子與套圈之 間、公母連接器之間的穩定性和安全性。同時，如何確保高壓回路的完整性和連續性也是 一大難點。為此，高壓連接器引入以下核心設計： （1）高壓互鎖：指在對插的公端、母端上分別固定一對高壓連接器和低壓連接器， 使用過程中，低壓檢測回路比高壓回路先接通、后斷開，達到識別高壓回路異常斷開或破 損的作用，避免對人員和設備造成危害。 （2）二次鎖止：二次鎖止結構由主鎖止和輔助鎖止兩部分組成，連接時，主鎖止先 上鎖，輔助鎖止后上鎖，拔出則需先解鎖輔助鎖止，才能解鎖主鎖止。通過主鎖止和輔助 鎖止嵌套的設計，二次鎖止結構能有效防止連接受到外界環境影響而脫落。二次鎖止結構 包括連接器之間的二次鎖止結構 CPA（Connector Position Assurance），以及端子與套圈 之間的二次鎖止結構 TPA（Terminal Position Assurance）。

在駕駛座左邊的腳墊底下。汽車接插件主要作用是為保證汽車線束之間能夠正常傳輸電流，連接被阻斷或者不流通的電路，使其電流流通，電路正常工作。汽車的接插件是由外殼、接觸件、絕緣體、附件四大部位組成。儀表未收到eecu報文的。

（3）簧式結構：簧式結構是影響接觸件連接的核心設計，目前行業中普遍使用的高 壓插孔接觸結構主要有片簧式、線簧式和簧圈式三種。片簧式工藝簡單，接觸穩定性一般， 接觸電阻較大；線簧式插拔力柔和且壽命長、抗震動和耐沖擊，但工藝復雜，成本也較高， 體積相對要大，目前只適用于圓形端子；簧圈式的扇葉彈簧與母端子接觸點超過 40 個， 接觸電阻小，但加工工藝難度大，成本高，一般適用于圓形端子。 （4）屏蔽設計：相比低壓連接器，高壓連接器對電磁屏蔽的要求更高，需要屏蔽層 減少對其它電子元件的干擾。高壓連接器的屏蔽結構可根據芯線類型分為多芯屏蔽和單芯 屏蔽，其中多芯屏蔽是指接插件的屏蔽由上下兩部分構成，內金屬圈與屏蔽殼裝配后，再 與外金屬圈、導線屏蔽網壓接；單芯屏蔽是指先將屏蔽法蘭、屏蔽網和圓柱形屏蔽殼強力 結合，再通過彈片與設備殼體相接。

汽車電動化趨勢下，新能源汽車銷量和滲透率快速提高。各國都積極出臺政策支持發 展新能源汽車，傳統汽車廠商和新能源汽車新勢力紛紛布局電動車，諸多傳統車企規劃到 2025 年實現全系車型電氣化，汽車電動化將加速。中國是全球最大的新能源汽車市場， 2021 年中國電動車銷量達 352 萬輛，占全球電動車銷量的 52%，同比增長 157%，滲透 率達13%。歐美市場電動汽車也處于迅速滲透中，2021年歐洲/美國電動汽車銷量為183/65 萬輛，同比增長 46%/117%。我們預計 2025 年中國電動車銷量達 1542 萬輛，滲透率將提 升至 44%，其中電動乘用車滲透率達 50%。

市場空間：預計 2025 年國內車載高壓連接器規模超 270 億元

汽車電動化和整車平臺高壓化趨勢下，高壓連接器需求快速增長，行業規模有望迅速 提升，預計 2025 年中國高壓連接器規模達 275 億元。乘用電動車中高壓連接器數量在 15-20 個之間，加上高壓線束的單車價值量約 2000-3000 元，商用電動車由于電池包更多， 高壓連接器單車價值量也更大。高壓連接器單車價值量受整車電壓水平、車輛尺寸、電氣 架構等因素影響，為了實現超級快充，目前整車電壓平臺由 400V 向 800V 架構發展，高 壓連接器性能要求更高，單個高壓連接器價格具備向上空間。我們預測 2022 年高壓連接 器市場規模為 115 億元，2025 年將達 275 億元，2022-2025 CAGR 達 34%。我們的假設 如下：

1. 預計中國乘用車銷量平穩增長，新能源汽車滲透率快速提升：預計中國乘用車銷量 將保持平穩增長趨勢，新能源乘用車滲透率持續攀升，預計 2022-2025 年滲透率分別為 21%、27%、35%、44%；新能源商用車滲透率溫和增長，預計 2022-2025 年滲透率分別為 5%、6%、8%、9%。預計 2025 年新能源乘用車及商用車銷量分別為 1500 萬輛、42 萬輛，對應高壓連接器市場規模分別為 263 億元和 12 億元。 2. 預計新能源乘用車和商用車高壓連接器及配套產品單車價值量平穩下降。我們測算 2018-2020 年，新能源乘用車和商用車高壓連接器及配套產品單車價值量分別約為 2000 元和 4000 元。我們預計未來其價值量會隨著規模效應和成本優化而逐步下降，預計到 2025 年兩者單價分別為 1752 元、2924 元。

競爭格局：集中度較低，國內龍頭快速崛起

換電連接器：換電模式發展加速，瑞可達行業領先

產業變革：新能源車換電模式催生全新換電連接器市場

換電連接器用于新能源汽車換電車型，是電池包唯一的電接口，需要同時提供高壓、 低壓、通信及接地的混裝連接。換電連接器組成結構包括高壓端子、接地端子、信號端子 和低壓輔助電源等。換電連接器的核心技術體現在大的浮動補償能力和高壽命等技術指標。 在快速換電過程中，因電池與整車端連接插合過程中一般會存在配合誤差，這就要求換電 連接器需要具有浮動補償能力，在一定容差范圍之內仍然能夠較好完成高壓、低壓、通信 及接地的混裝連接。整車更換電池頻率乘用車一般在 1-15 次/周，商用車 7-70 次/周，換 電連接器壽命一般要求 3，000-10，000 次及較低維護成本。

換電模式是新能源汽車重要的補能形式，具備快速補能和降低購車成本等優勢。電動 汽車換電模式是指通過集中型充電站對大量電池集中存儲、集中充電、統一配送，并在換 電站內對電動汽車進行電池更換或者通過換電站集電池充電、物流、調配、以及換電服務 于一體以實現汽車補能。換電模式能夠實現 3-5 分鐘快速補能，目前部分換電站能夠實現 20 秒極速換電，換電全流程不超過 1 分鐘，補能速度遠高于充電模式。換電模式下，電動 汽車可以實施車電分離，電池采用租賃模式，可以大大降低消費者初始購車成本，同時充 電站可以利用谷段優惠電價時間段充電降低充電成本。電池運營公司對電池集中進行監測、 養護與管理，可以減緩電池衰退速率，有利于延長動力電池的壽命，并且提升電池的安全 性。

目前換電車型主要以 B 端運營車輛出租車和重卡為主，C 端有望加速滲透。運營車輛 對運營效率要求高，對補能速度較為敏感，出租車應用場景多為市內短途接客，重卡應用 場景包括港口、礦場等封閉場景，城市渣土運輸、公鐵接駁等短倒場景，公路干線等中長 途場景，換電模式極速補能和運營成本低的優勢極為切合運營車輛需求，換電模式在 B 端 運營車輛中推廣迅速。2021 年推出換電車型較多的是吉利、江淮和東風，且多用于出租車。2022 年上半年換電重卡飛速發展，2021 年換電重卡在新能源重卡的滲透率為 30.7%， 2022 年 6 月滲透率高達 52.4%。C 端乘用車主要是中高端車型為主，蔚來是換電乘用車 的領先者，暢銷車型包括 ES6、ET7、EC6 等。蔚來不斷推動換電模式推廣，積極建設換 電站，對消費者進行換電模式教育，截至 2022 年 7 月 31 日，蔚來在全國累計建成 1047 座換電站。隨著換電基礎設施的不斷完善，C 端乘用車支持換電車型數量預計將加速滲透。

換電模式在新能源重卡領域加速滲透，換電重卡迎來爆發。換電模式極速補能和運營 成本低的優勢切合運營車輛對高運營效率和高性價比的需求，換電模式在運營車輛中加速 滲透。2022 年是換電重卡爆發元年，2022 年 1-6 月換電重卡銷量達 4887 輛，同比增長 1183%。換電重卡在新能源重卡中的滲透率由 2021 年的 31%，提升至 2022 年 1-6 月的 48%，其中 6 月單月滲透率高達 52.4%，換電重卡在加速滲透。伴隨換電重卡爆發，換電 連接器需求也將爆發，瑞可達換電連接器技術具備先發優勢，積累了眾多換電重卡客戶， 公司換電連接器收入有望得到快速增長。

市場空間：預計 2025 年國內換電連接器規模接近 30 億元

熔線的常用的公稱截面的不同。汽車線束接插件又稱為插接器，是汽車線路中經常用到的一種元件，“2.3mm，4.2mm，6.3mm”是指熔線的截面面積，意思就是熔線的常用的公稱截面的不同。

隨著新能源換電模式加速推廣，換電車型快速放量將帶動換電連接器規模迅速增長， 我們預計 2025 年換電連接器規模達 27 億元。根據換電連接器應用場景不同，我們對換電 連接器的規模預測分車用和換電站用分別預測，由于換電重卡在新能源重卡滲透率高，我 們對重卡換電連接器規模單獨預測。我們預計 2025 年國內新能源車換電連接器市場規模 22.7億元，其中新能源乘用車換電連接器規模 12.1億元，新能源重卡換電連接器規模10.58 億元。我們預計 2025 年國內換電站換電連接器市場規模 4.1 億元，其中乘用車換電站換 電連接器規模 2.6 億元，重卡換電站換電連接器規模 1.5 億元。我們做出的假設包括如下： 1. 中國新能源乘用車加速滲透，2025 年銷量將達 1500 萬輛，新能源乘用車換電滲透率 由 2022 年 10%逐步提升至 2025 年的 14%；2. 受規模效應和競爭加劇影響，換電連接器 單價由 700 元每年下降 5%或 2%；3. 中國未來重卡銷量穩定在 125 萬輛，2025 年新能 源重卡滲透率提升至 16%，其中換電重卡滲透率由 2022 年 50%提升至 2025 年的 65%； 4. 受規模效應和競爭加劇影響重，卡換電連接器單價由 9000 元每年下降 2%；5. 假設出 租車和網約車換電站單站服務車數量為 100 輛，私家車為 200 輛，單站電池數量為 20 塊， 單電池對應換電連接器價值量由 1200 元逐步下降至 1000 元；6. 假設重卡換電站單站服 務車數量為 50 輛，單站電池數量 8 塊，單電池換電連接器價值量由 8000 元逐步下降至 7000 元。

競爭格局：瑞可達行業領先

充電槍：快充是未來趨勢，看好液冷直流槍爆發

產業變革：快充需求促進大功率液冷超充槍爆發

充電槍是連接充電樁電源與新能源汽車充電接口的充電設備。充電槍是新能源汽車的 “充電線”，既是樁端電源的輸出端，又是車端電流的輸入端，是新能源汽車補能的重要 設備。充電槍可以分為交流慢充槍和直流快充槍，其中交流慢充槍主要用于公共交流充電 樁與私人充電樁，充電電流在 10A-15A 左右；直流快充槍主要用于公共直流充電樁，充電電 流通常在 150A-400A 左右。充電槍標準主要包括國標、美標和歐標。

充電槍產業鏈：上游為充電槍零部件供應商，主要有充電槍頭、控制器、轉換器、電 源線、大功率插頭等。其中充電槍頭負責連接車端電池接口，可根據電源狀況與充電需求 傳輸不同強度充電電流，在接口型號方面有國標、美標、英標三種；控制器負責調整充電 模式、顯示充電狀態等；轉換器負責降低電流強度，使高功率充電槍能低功率的電源中使 用。中游為充電槍生產廠商，目前國內廠商主要有永貴電器、中航光電、勝藍股份、康尼 機電、立訊精密等，國外廠商主要有巴斯巴、沃爾沃等。下游為充電槍客戶，主要有充電 樁運營商、整車廠以及新能源汽車客戶。其中，充電樁運營商的充電槍主要運用在承建的 公共充電樁與私人充電樁上，整車廠的充電槍主要運用在配套私樁及配套便攜式充電槍上， 新能源汽車用戶的充電槍則以便攜式充電槍和私人充電樁充電槍更換為主。

實現大功率快充技術路徑中，高電壓方案優于大電流方案，各車企不斷布局 800V 高 壓車型。要想實現快充，就要提高充電功率，根據 P=UI，提高充電功率可以提高電壓或 增大電流。大電流路線技術難度更大，推廣程度低，根據焦耳定律 = 2，大幅提升電 流充電過程將會產生大量熱量，熱管理要求更高，同時還需要更粗的線束，且維持最大功 率充電時間短。允許通過的電流存在極限，理論上通過大電流提升充電功率上限較低。目 前特斯拉大功率快充采用的是大電流方案，其 V3 超充樁峰值工作電流接近 520A，且僅能 在 5%-27%SOC 實現 250KW 最大充電功率，持續大功率充電時間較短。國內車企多采用 高壓方案實現快充，直流快充多以 400V 平臺車型為主，為了實現超級快充，各車企紛紛 推出 800V 平臺車型。

整車廠加速快充布局，快充槍有望加速放量。1. 特斯拉：2019 年推出 V3 超級充電 樁，采用液冷技術，支持 250KW 峰值充電功率，目前在中國已建成 1200 多座超級充電 站、8900 多根超級充電樁。2. 小鵬：今年 8 月推出 S4 超級充電樁，最大功率達 480KW， 可實現 5 分鐘續航達 200 公里，目前小鵬已建成自營超充站 799 座，規劃至 2025 年再建 設 2000 個超級快充站，超 1 萬根超快充樁。3. 蔚來：計劃于 2022 年底到明年年初推出 500KW 液冷超級快充樁，目前已建成 936 座超充站，5091 根超充樁。4. 理想：超充網 絡以沿途補能場景為發力點，使用自研 480KW 超充平臺，規劃 2025 年建成超 3000 個超 級快充站。

液冷充電槍壁壘高、技術難度大，目前已商用液冷超充槍的公司主要包括永貴電器、 中航光電、深圳巴斯巴、菲尼克斯等。液冷超充槍技術難點在于內部液冷循環系統的構建， 同時液冷管道的絕緣性、密封型、導熱性和柔軟性也有較高要求。液冷充電槍的原理為： 冷卻液體通過液體循環泵產生流動，從而在液冷電纜、電纜內置的獨立液體管路、外置液 體管路中循環流動，同時還流經功率觸頭、接線端子等充電過程中的易發熱部位，最后留 回散熱器，在冷卻液體流動的過程中可將其流經部件產生的熱量帶走并通過散熱器進行冷 卻，并在冷卻后再次循環流轉，實現對發熱部件的循環降溫，從而有效提升充電過程的安 全性，同時可以減少線徑尺寸，減輕重量和降低成本。

市場空間：預計 2025 年國內充電槍市場規模超 40 億元

伴隨電動汽車加速滲透，快充需求不斷擴大，快充槍有望實現加速放量，我們預計 2025 年國內充電槍市場規模有望達 42 億元。直流快充槍市場規模有望由 2022 年的 5 億 元增長至 2025 年的 27 億元，CAGR 達 77%，其中大功率液冷直流槍 2025 年規模達 11.5 億元。我們做出的假設包括：1. 根據對新能源車銷量的測算，我們預計 2025 年新能源汽 車保有量約 4885 萬輛；2. 隨著充電基礎設施不斷完善，預計 2025 年車樁比降至 2.2； 3. 我們認為受限于住宅環境，私人充電樁增長幅度有限，假設 2025 年私人充電樁比例穩 定在 60%；4. 直流快充效率高需求大，預計直流快充樁增量在公共充電樁增量占比將逐 步提升至 65%；5. 假設交流槍單價略微降低至 230 元，直流槍單價穩定于 1190 元，其中 大功率液冷超充槍價格受規模效應和競爭影響，價格逐漸降低至 2500 元。

競爭格局：液冷超充槍壁壘高，看好液冷超充槍龍頭永貴電器

高速連接器：汽車智能化加速，國產替代空間廣闊

汽車高頻高速連接器屬于射頻連接器的一種，技術上與通訊端射頻連接器同源。根據 連接的電纜種類可以將高頻高速連接器分為兩類：1. 同軸連接器：包括 FAKRA 和 Mini-FAKRA，連接同軸電纜，主要傳輸高頻信號（模擬信號）。同軸線通常由內導體層、 絕緣層、屏蔽層和護套層組成，通常用于互聯網連接、電視信號分配和無線電傳輸。FAKRA 是汽車行業通用標準的射頻連接器，被廣泛用作汽車高頻應用的標準接口，最高支持傳輸 頻率可達 6GHz，一般用于連接單線單芯結構的同軸電纜；Mini-FAKRA 是 FAKRA 的升級 版，擁有集成度高、體積小的特點，最高傳輸頻率達 20GHz。從應用來看，同軸連接器主 要用做音視頻信號和無線信號的傳輸接口，廣泛應用于車載攝像頭、GPS、汽車天線等場 景。2. 差分連接器：包括 HSD（High-Speed Data）和以太網連接器，連接雙絞線電纜， 主要傳輸數字信號。雙絞線主要傳輸低壓差分信號（LVDS，Low Voltage Differential Signaling），有利于消除信號傳輸過程中的外部電磁干擾（EMI）。HSD 連接器最高支持 2GHz 的傳輸頻率和 6Gbps 傳輸速率，主要用于車載顯示。以太網連接器最高支持 10Gbps 以上的數據傳輸速率，可以滿足未來規格更高的 ADAS 傳感器數據傳輸場景，目前主要用 于高速網關、域控制器間數據傳輸和激光雷達上。由于同軸電纜和雙絞線電纜的電氣性能 不同，兩種電纜的主要傳輸信號性質和應用場景存在差異，因此我們認為同軸連接器和差 分連接器不存在明顯的替代關系，未來將長期共存。

產業變革：智能化升級為高速連接器帶來巨大增量

隨著汽車智能化加速滲透，我們認為 Mini-FAKRA 和以太網連接器將憑借卓越的性能 優勢在車端應用占比逐漸提升，有望在部分場景替代 FAKRA 和 HSD。具體來看：

—— Mini-FAKRA：小型化、集成化、高性能，主要應用于車載高清攝像頭（8MP 以上）的圖像傳輸。相較普通 FAKRA 主要應用于 2MP（1080P）以下車載攝像頭數據傳 輸，Mini-FAKRA 最高傳輸頻率達 20GHz，最高傳輸速率達 28Gbps，可以支持多個 8MP （4K）以上規格的車載攝像頭的連接。從應用場景上分析，目前主流的 360°環視系統通 常具有 4 個攝像頭（1 個前置攝像頭、1 個后置攝像頭和 2 個側置攝像頭），并且至少需要 4 個線束來傳輸數據。使用傳統的 FAKRA 板端連接器在 PCB 上會占用大量空間，但如果 使用 4 腔 Mini-FAKRA 板端連接器，并分別引向攝像頭一側的單腔 FAKRA 線端連接器， 則可以大幅節省 PCB 板的空間（最多節約 80%），且可以精簡車內布線，節約線束成本。 目前車載攝像頭的平均搭載量仍然較低，根據 ICV Tank 數據，2020 年汽車平均攝像頭搭 載量僅為 1.3 顆。未來，隨著 L3 及以上自動駕駛逐步推進有望加速滲透，車載攝像頭規 格將持續提高，平均單車使用數量有望大幅增長。從車載攝像頭像素規格來看，目前仍以 1.2/2MP 為主。相較普通車載鏡頭，ADAS 車載鏡頭對視場、視距、清晰度要求較高，傳 統 1.2/2MP 鏡頭已無法滿足方案商和車廠要求，5/8MP 鏡頭逐漸成為市場主流。目前已有 理想、蔚來、小鵬等新勢力車企的高端車型搭載 8MP 高清攝像頭，預計中低端車型配置 有望陸續升級。從攝像頭搭載量上看，L1 級別的自動駕駛汽車單車搭載攝像頭數量僅為 1-2 顆，L2 級別可搭載 6 顆，L3 級別搭載 8-10 顆攝像頭，L4/L5 級別的汽車將平均搭載 約 16 顆攝像頭。按照平均每個攝像頭配備 3 個高頻高速連接器計算，L4 級別以上車型需 要約 50 個連接器，此時板端集成度更高的 Mini-FAKRA 優勢明顯。

—— 以太網連接器：激光雷達上車加速將帶來短期增量，長期看車載以太網有望成 為下一代車內網絡主流解決方案，成為 ADAS 系統主要載體，以太網連接器使用量有望 大幅增加，帶動整車 ASP 提升。以太網連接器目前車上應用占比較小，主要用于對數據 傳輸速率要求較高的高速網關、域控制器間數據傳輸和激光雷達（50Mbps 以上）。從增量 角度，以太網連接器用量提升主要看激光雷達上車量和車內網絡變革。1. 激光雷達方面， 目前已有多家車企發布了支持 L3 級別及以上自動駕駛并配備激光雷達的車型。以新勢力 為例，搭載小鵬 XPilot 3.5 系統的小鵬 P5 在車身前車燈處有 2 臺激光雷達；搭載 NAD 自 動駕駛系統的蔚來 ET7 在車頂部有 1 臺激光雷達；使用華為自動駕駛方案的北汽極狐阿爾法 S HI 版車身前側正向、側向共有 3 臺激光雷達。造車新勢力持續向智能化發力，推動 激光雷達加速上車，傳統車企有望快速跟進，預計激光雷達行業將加速發展，帶動以太網 連接器需求增長。2. 車內網絡方面，汽車智能化趨勢下對數據傳輸速率和吞吐量顯著提升， 傳統總線設計已無法滿足需求。智能汽車新增 ADAS 傳感器包括高清攝像頭、激光雷達等， 新增天線模塊包括 4G LTE、5G 等，并且配備新一代高速運算平臺。在這些模塊之間，每 秒鐘的數據傳輸量至高可達 10Gbps 以上，是傳統汽車數據吞吐量的上百倍。傳統汽車網 絡主要以 LIN、CAN、FlexRay 總線為主要協議，此類協議的傳輸速率較低（10Mbps 以 下），但其優勢在于架構成本低廉，連接器和線束成本也較低。相比于傳統的總線技術， 車載以太網可以在滿足汽車制造商對傳輸速率的需求（可達 10Gbps 以上）的同時降低車 內網絡成本（減少整車連接器和線束的使用數量和重量），廣泛用于各域控制器之間以及 域內模塊間通信。以太網連接器在傳輸速率和兼容協議上相較 HSD 更具優勢，預計未來 隨著激光雷達滲透率持續提升、車載流媒體應用增多，相關連接場景將需要更高的數據傳 輸速率，以太網連接器在車上的應用占比有望大幅提升。

—— HSD：主要用于車載顯示屏數據傳輸，長期看使用量將逐漸減少。HSD 產品傳 輸頻率最高達 2GHz，傳輸速率最高達 6Gbps，目前主要用于車載顯示屏的數據傳輸。以顯示環視影像為例，環視系統（AVM）將攝像頭采集到的數據處理后，由 HSD 連接線束 將數據輸送至主機，最終再通過 HSD 將數據傳輸到中控顯示屏上。從使用量上看，近年 來車載娛樂系統配置大幅提升且迭代迅速，對數據傳輸速率要求也大幅提高，HSD 應用逐 漸增多。目前多數新能源車型不僅搭載了中控顯示屏，還搭載了數字液晶儀表、HUD（平 視顯示器）、副駕駛顯示屏以及后排顯示屏；顯示屏尺寸和規格也大幅升級，從過去的 5-8 英寸屏幕到主流的 12-20 寸顯示屏，分辨率也從 480P 提升到主流 1080P，少部分高端車 型如理想 L9 已配備 2K 以上的 OLED 屏幕，大幅提升乘者的視覺體驗。與以太網連接器 相比，HSD 可支持的傳輸頻率、速率較低，成本不具備較大優勢，未來隨車載以太網滲透 率提升，我們認為 HSD 應用場景較難拓展；此外，以太網連接器兼容性更強，HSD 在顯 示屏數據傳輸等場景的應用也可以被替代。我們認為，隨車載娛樂系統持續普及和快速升 級迭代，車內高速數據傳輸需求將大幅增長，短期內 HSD 用量仍將增加；長期來看，HSD 或將成為過渡產品，原有部分應用場景或將被以太網連接器替代，整車使用量預計將逐漸 下降。

市場空間：預計 2025 年國內車載高速連接器市場規模超 230 億元

意思是熔線的常用的公稱截面的不同。汽車線束接插件又稱為插接器，也叫插頭。汽車線路中的插頭是汽車線路中經常用到的一種元件。它的作用是在電路中將不同導線連接在一起，從而使電流流通，使電路實現預定的功能。今天一。

價值量測算：隨汽車智能化趨勢加速，汽車高頻高速連接器預計將實現量價雙升，我 們測算搭載 L2/L3/L4 及以上級別 ADAS 車型高頻高速連接器使用量分別為 30+/50+/70+ 個，價值量分別達 600/1200/2000 元。高頻高速連接器主要應用場景可以分成三個部分， 分別為：ADAS 自動駕駛、網聯系統（T-BOX）和智能顯示。我們測算，目前 L2/L2+級別 車型主要使用 FAKRA、Mini-FAKRA 和 HSD 連接器，連接器 ASP 約為 20 元，預計整車 使用連接器數量超 30 個，價值量約 600 元；L3 級別車型開始配備激光雷達，同時整車數 據傳輸量成倍增長，因此開始應用以太網連接器，預計整車使用連接器數量超 50 個，連 接器 ASP 略有提升，整車價值量約 1200 元；L4/L5 級別 ADAS 配置以及整車對數據傳輸 速率要求再次大幅提升，以太網連接器逐漸替代 HSD 連接器，使連接器單價提升至近 30 元，整車價值量提升至 2000 元。

市場空間：預計 2025 年中國汽車高頻高速連接器市場規模超 230 億元，2021-2025 年 CAGR 達 20%，長期有望超 700 億元。隨新能源汽車和 ADAS 滲透率不斷提升，中國 高頻高速連接器市場規模有望持續高速增長。根據中信證券研究部汽車組的分析及預測， 2021 年我國汽車總銷量為 2606 萬輛，L2 以上滲透率僅為 11%，對應高頻高速連接器市 場規模為 113 億元；2025 年中國汽車總銷量預計達 3160 萬輛，其中 L2/L3/L4 及以上滲 透率分別提升至 34%/18%/8%。我們假設對應平均單車價值量分別為 600/1200/2000 元， 測算得 2025 年市場規模達 234 億元，2021-2025 年 CAGR 為 20%。預計至 2030 年左右， 中國汽車年銷售量有望增長至 3500 萬輛，全部搭載 L3 級別以上自動駕駛，其中 L4/L5 滲 透率達 80%，則預計市場規模將達 714 億元。

競爭格局：海外龍頭份額集中，國內廠商迎寶貴國產替代窗口期

全球汽車連接器市場呈現寡頭競爭格局，CR3 近七成。根據 Bishop & Associates 數 據，2019 年全球汽車連接器市場份額位居前列的廠商主要以美、日連接器巨頭和 Tier1 為主，泰科（TE）、矢崎、安波福分列前三位，市場份額分別為 39.1%/15.3%/12.4%，CR3 達 66.8%，前十大廠商合計占據 86.5%的份額。

在新能源車銷量大增、汽車智能化趨勢加速等因素影響下，國際一線大廠產能緊張， 國內廠商積極把握國產替代窗口期，完成 know-how 積累，打破國際大廠的競爭壁壘。 從銷量來看，2021 年，中國/全球新能源汽車銷量分別為 352/675 萬輛，中國銷量占比超 50%。以傳統車企比亞迪為例，2022 年起比亞迪停止銷售傳統燃油車，上半年新能源汽 車銷量超 64 萬輛，同比+314%；以新勢力品牌問界為例，公司新款車型 M7 開啟預定后 72 小時內銷量達 6 萬臺，展現國內新能源汽車行業高景氣度。從智能化趨勢來看，傳統車 企和新勢力品牌車機系統（如比亞迪 DiLink 等）和 ADAS 系統（如小鵬 Xpilot 等）迭代 加速，平均 1-2 年進行一次幅度較大的版本更新，帶動搭載新系統車型的配置升級。在新 能源汽車高景氣度以及智能化趨勢加速的背景下，國外一線廠商訂單量激增，產能不足以 滿足大量的定制化需求導致訂單交期大幅延長，從而給國內廠商帶來了寶貴的發展窗口期。 從行業角度，汽車產業供應鏈穩定性較高，供應商往往不會輕易更換。因此國內連接器生 產商需在窗口期關閉前（國際大廠產能釋放，供需緊張關系緩解）積極把握機會，在未來 3-5 年內獲得穩定的供應商地位。近年來供應鏈窗口正逐步打開，我們看到以電連技術為 代表的國內連接器公司正積極把握歷史性機遇，借此完成 know-how 積累，形成品牌和規 模效應，突破長久以來國際一線大廠的競爭壁壘，進而提升市占率。

重點公司分析

瑞可達：高壓/換電連接器國內龍頭，汽車業務占比超 80%，增量空間廣闊

公司目前主要依托高壓連接器、換電連接器、儲能連接器、電子母排、智能網聯高速 連接器等產品體系不斷進行市場拓展。2022 年上半年，公司共簽定合同/訂單金額為 10.04 億元，其中新能源汽車及儲能產品訂單金額為 8.78 億元，占比 87.45%，通信、工業及其 他產品的訂單占比分別為 7.67%和 4.88%。 高壓連接器：公司高壓連接器技術領先，第四代高壓連接器在新車型上逐步被選用， 市占率有望進一步提升。新能源領域公司主要客戶包括玖行能源、美國 T 公司、蔚來汽車、 上汽集團、長安汽車、比亞迪、賽力斯、江淮汽車、江鈴汽車、寧德時代、安波福、華為 技術等。當前新能源車領域訂單充沛，看好公司業績增長與份額提升。

永貴電器：高壓連接器&液冷超充槍國內龍頭，新能源車業務高速增長

新能源車高壓連接器：技術領先、客戶眾多，看好市場份額持續提升。公司深耕新能 源車領域十余年，高壓連接器及充電槍產品行業領先。2021 年，公司新能源車業務收入 3.52 億元，同比+81.42%。2022 年上半年收入 2.64 億元，同比+108.62%，看好公司全 年汽車業務收入增長。目前，公司新能源車領域的主要客戶包括比亞迪、吉利、長安、長 城、賽力斯、上汽、廣汽、一汽等整車廠，比亞迪是公司新能源領域的核心客戶。

充電槍：需求快速提升，公司大功率液冷超充持續領先。

1. 充電基礎設施高速增長，看好車樁比逐步降低。根據中國充電聯盟數據，截止 2022 年 7 月，全國充電基礎設施累計數量為 398.0 萬臺，同比+97.5%，1-7 月新增充電基礎設 施 136.2 萬臺。目前，上海、深圳、蘇州、浙江等多個地方政府出臺充電基礎設施相關“十 四五”規劃，力爭到 2025 年將車樁比降低至 2:1 以下。公司充電槍產品覆蓋全面，主要 包括交流充電槍、直流充電槍、大功率液冷直流充電槍三類，看好公司充電槍業務持續受 益新能源車銷量提升及充電樁快速增長。

2. 整車加速超充布局，公司大功率液冷超充槍有望受益。公司掌握大功率液冷充電槍 的核心技術，產品實現在 1000V 電壓，400A~500A 的充電電流下工作，將原來充電 2-3 小時的時間縮短為 5-15 分鐘，率先在國內市場推廣應用，目前超充槍客戶包括吉利、華 為、理想。當前，下游整車廠持續加大超充領域投入：1）特斯拉：2019 年推出 V3 超級 充電樁，采用液冷技術，支持 250KW 峰值充電功率，目前在中國已建成 1200 多座超級 充電站、8900 多根超級充電樁。2）小鵬：今年 8 月推出 S4 超級充電樁，最大功率達 480KW， 可實現 5 分鐘續航達 200 公里，目前小鵬已建成自營超充站 799 座，規劃至 2025 年再建 設 2000 個超級快充站，超 1 萬根超快充樁。3）蔚來：計劃于 2022 年底到明年年初推出 500KW 液冷超級快充樁，目前已建成 936 座超充站，5091 根超充樁。4）理想：超充網 絡以沿途補能場景為發力點，使用自研 480KW 超充平臺，規劃 2025 年建成超 3000 個超 級快充站。伴隨整車廠商積極布局超充領域，公司大功率液冷超充槍有望憑借技術領先持 續提升市場份額。

電連技術：高速連接器國內龍頭，汽車智能化驅動車載業務爆發

公司自 2014 年布局汽車連接器，是國內汽車高頻高速連接器產品絕對龍頭，具備先 發優勢，目前產品已覆蓋全部四類（FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、以太網）。客戶方面， 公司已突破比亞迪、奇瑞等客戶，目前正持續導入理想、哪吒、零跑、威馬、華為系極狐、 問界等新勢力車廠。我們認為，公司正把握寶貴的國產替代窗口，汽車端的未來成長將持 續受益于“場景優化（智能化升級，攝像頭、激光雷達、中控屏、多合一等使用升級）”+ “客戶拓展（自主品牌開始，到新勢力車廠，到合資等其他車廠）”+“產能釋放及產品結 構改善（從目前以 FAKRA 為主，到 Mini-FAKRA 及以太網為主）”。我們測算 2021 年公司 在中國高頻高速連接器市場市占率近 3%，預計 2022 年超 5%，長期看至 30%；我們認為 汽車連接器有望打開公司第二成長曲線，預測 2022-2024 年板塊營收分別為 6.11/11.19 /15.82 億元，營收占比有望逐漸升至 30%，期間毛利率將超 40%，凈利率將超 25%。

精選報告來源：【未來智庫】。