微眾銀行-以“惠普?科技?連接”為愿景

十年之前的2012年，銀監會印發了《關于鼓勵和引導民間資本進入銀行業的實施意見》。2013年6月的國常會提出，“鼓勵民間資本參與金融機構重組改造，探索設立民間資本發起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司等。”2013年7月，《國務院辦公廳關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（“國十條”）明確提出，嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構。

千呼萬喚始出來，歷時多年，我國民營銀行制度逐步成型，揚帆起航。2014年3月，銀監會確定深圳前海微眾銀行、上海華瑞銀行、溫州民商銀行、天津金城銀行、浙江網商銀行等5家民營銀行進入首批試點，揭開了民營銀行的發展序幕。

首批試點5家民營銀行均服務于小微企業，網商銀行和微眾銀行具有“互聯網”基因，金城銀行、民商銀行和華瑞銀行則更接近于傳統銀行，主要通過線下網點向區域客戶提供傳統金融服務，并輔以互聯網渠道建設。網商銀行定位“小存小貸”，且不開設物理網點；騰訊微眾銀行定位“大存小貸”；天津金城銀行定位“公存公貸”；其他兩家則定位于特定區域，服務當地的小微企業和金融消費者。

2014年12月，微眾銀行經監管批準正式開業，乘民營銀行之東風而生。2015年1月4日，李克強總理在微眾銀行敲下回車鍵，二手車價格，發放了微眾銀行的首筆貸款，開啟了民營銀行發展的時代。時至今日，民營銀行已達19家，大多經營業績難稱靚麗，微眾銀行毋庸置疑是經營業績最亮眼的那一家。

1.1 依托騰訊流量，個人客戶數領跑銀行業

微眾銀行既無物理網點，也無需財產擔保，通過人臉識別技術和大數據風控發放貸款。微眾銀行作為國內首家具有互聯網基因的民營銀行，正在創造新的金融模式，讓金融變得觸手可及。作為新生事物，它并不是互聯網與銀行的簡單相加，而是互聯網思維在金融領域的全新運用。

股權結構穩定，騰訊為第一大股東。微眾銀行創建初期資本金為30億元，騰訊占比30%。首任董事長為顧敏（原平安集團副總經理），首任行長為曹彤（原中信銀行副行長，于2015年9月離職，當年10月微眾銀行原監事長李南青接任行長）。微眾銀行2021年年報顯示，騰訊增持3.6億股份，占股30%穩定不變。管理層較穩定，自2016年以來，顧敏與李南青的董事長-行長搭檔關系持續不變。

2016年，微眾銀行注冊資本由30億元增至42億元后，此后未再變動。并且由于大股東受制于30%的持股比例限制，當前已經持股30%的騰訊難以再提升持股比例。

背靠流量之王騰訊，客戶獲取較容易。2022年2月，騰訊旗下微信月活用戶（MAU）為10.29億人，QQ月活用戶為6.84億人，遙遙領先于其他互聯網平臺。微信和QQ已向微眾銀行開放流量入口，微眾銀行專注于推出具有吸引力的金融產品，在業務發展中充分發揮騰訊的流量優勢。

得力于騰訊體系流量，個人客戶數快速增長。依托騰訊體系的微信及QQ等流量入口，近幾年，微眾銀行個人有效客戶快速增長。截至2021年末，微眾銀行個人有效客戶數已達3.21億戶，已然超過國內所有股份行，接近四大行，位居銀行業前列；小微企業客戶達270萬家。

可以說，微眾銀行在服務長尾客戶金融需求方面趟出一條大道，并取得了可觀的盈利。微眾銀行志在普惠金融，即服務普羅大眾和小微企業的金融需求。通過洞察客戶需求，重視客戶體驗，保證產品或服務能夠貼合客戶心意。通過科技創新降低成本，覆蓋80%的長尾金融服務，保障客戶隨時隨地享受7*24小時的線上服務。

1.2 以連接為核心戰略，管理貸款規模快速增長

微眾銀行的核心戰略是“連接”。它不僅是騰訊個人客戶群與銀行等金融機構之間的連接者，也是金融機構之間或與其他平臺之間的連接者。

微眾銀行的核心支柱產品“微粒貸”，其創新“聯合貸款”模式就是“連接”戰略定位的最佳體現。

微眾銀行董事長顧敏在2016年12月接受《21世紀經濟報道》中談及，“微粒貸”利潤占到全行利潤80%左右。2017年，“微粒貸”幫助微眾銀行創造了行業領先的凈息差（7.02%）。

微眾銀行管理貸款余額快速增長。盡管近幾年，互聯網貸款監管趨嚴，聯合貸款模式嚴重受限，但借助于零售客戶優勢，通過為中小銀行導流仍然獲取了可觀的收入。近幾年，微眾銀行貸款總額及管理貸款余額均大幅增長，發展并未顯著受到互聯網貸款新規影響。截至2021年年末，表內貸款余額達2632億元，管理貸款余額則達7829億元。（報告來源：遠瞻智庫）

二 信貸與財富管理雙驅動，造就核心競爭力

微眾銀行的核心業務可分為信貸和財富管理兩大部分。其中，信貸部分以四“微”產品：微粒貸、微戶貸、微業貸和微車貸為核心。而在財富管理方面，微眾銀行依托其巨大的零售客戶基礎，代銷理財、公募基金、保險等產品，獲取可觀的手續費收入，未來財富管理或成為微眾銀行營收的重要來源，是新增長點。

2.1 “微粒貸”—滿足個人小額信貸需求

“微粒貸”是微眾銀行面向個人推出的純線上小額消費循環貸款產品。它采取用戶邀請制，微眾銀行風控系統會根據用戶征信數據、生活社交、交易支付等數據，判斷用戶是否有資格進入白名單。受到邀請的用戶可以在微信錢包、手機QQ錢包、微眾銀行APP中看到“微粒貸”入口。

DMC-FX100GK)這款機器已停產,存貨新機的價格是1850元,在有些區域可以標價到2000元.你如果出手的話,只能按二手機處理,價格上肯定比新機價格要低的多,你要有思想準備.一般來說二手機價格出的高的話,成色好的是按新機的2。

“微粒貸”瞄準用戶“小額、短期、突發”的信貸需求。微粒貸100元起借，最高貸款額度20萬元。無需擔保抵押，受到邀請的用戶可以直接通過微信、手機QQ借款。為了滿足客戶突發性貸款需求，微粒貸可實現“5秒出額度，借款最快1分鐘到賬”。且其周轉靈活，提前還款無罰金。

“微粒貸”瞄準長尾客戶，規模快速增長。據微眾銀行2021年年報披露，微粒貸客戶中，逾80%為大專及以下學歷和非白領從業人員，逾44%的用戶來自三線及以下城市。截至2019年底，“微粒貸”累計發放貸款總金額達到3.7萬億元，相比年初增加了94.7%；截至2021年末，“微粒貸”已輻射全國31個省、自治區和直轄市。“微粒貸”筆均貸款僅約8千元，約70%的客戶單筆借款成本低于100元，瞄準普羅大眾小額、靈活的消費信貸需求。截至2021年末，微眾銀行管理貸款余額7829億元，其中表內貸款2632億元，表外貸款5197億元。我們預計微眾銀行管理貸款余額中過半為微粒貸。

2.2 “微戶貸”—滿足小微客戶融資需求

“微戶貸”是微眾銀行針對微粒貸存量客戶中的小微經營型客戶提供的個人經營性貸款服務，最高授信不超過50萬元。和微粒貸相類似，“微戶貸”可實現全線上服務，無需擔保抵押，額度審批、資金到賬速度快，資金周轉靈活。“微戶貸”已結清借據的平均存續期僅為27天，82%的客戶單筆借款成本低于200元。

“微戶貸”在客戶選擇方面，可實現“精準滴灌”。“微戶貸”通過“個體戶經營者/小微企業法人代表風險+企業經營風險”對客戶進行多維評估，精準滿足廣大個體工商戶、小店、商鋪等穩定擴大就業主體的信貸需求。微眾銀行2021年報顯示，截至2021年末，“微戶貸”32%的客戶為無人行經營性貸款記錄的“首貸小微客戶”，43%的客戶為無人行經營性信用貸款記錄的“信用首貸小微客戶”，超70%的客戶集中于批發和零售業、制造業、住宿和餐飲業等基礎民生行業。“微戶貸”為眾多中小微經營者提供首筆資金支持，簡化融資程序。2021年末，“微戶貸”在貸個體工商戶客戶較年初增長約13萬戶，放貸余額達到153億元，同比增長253.24%，發展迅速。

2.3 “微業貸”—助力實體經濟發展

“微業貸”是微眾銀行推出的全國首個全線上、無需抵質押、無需紙質資料、隨借隨用的企業流動資金貸款產品。綜合運用互聯網、大數據、云計算等信息技術，讓客戶通過線上程序即可完成申請到資金到賬的全過程。微眾銀行將“微業貸”融入“微眾企業愛普”App，成為其小微企業金融交易的主渠道。另外，客戶還可以通過微眾銀行企業金融公眾號、微眾銀行官網申請辦理“微業貸”。

與微戶貸不同，微業貸以企業名義貸款，最高可貸500萬元，而微戶貸則以個人名義貸款。因此“微業貸”的戶均貸款金額明顯高于“微戶貸”。年報顯示，2021年“微業貸”戶均貸款金額達88萬元，而“微戶貸”提供的最高授信金額不超過50萬元。

DMC工業的發展使DMC的市場價格相對合理和穩定，2002年國產99.5%DMC產品價格在8 400~9 800元/t之間。以氯化銅為催化劑的氧化羰基化反應工藝、生產能力為150 kt/a的DMC產品為例進行技術經濟分析，DMC的產品價格為425.1美元/。

微業貸服務長尾客戶。據微眾銀行2021年報，微業貸服務的小微客戶戶均授信約88萬元，筆均提款約27萬元，約 60%的小微客戶單筆借款利息支出少于1，000元；近100% 的小微客戶為民營企業，約76%的小微客戶年營收在1，000萬元以下；服務2年以上的小微企業中，至今仍在經營的占比超過95%。

微業貸增長較快。微眾銀行2021年報顯示，截至2021年末，微業貸深入觸達全國 29 個省、自治區、直轄市，服務逾300個縣級以上城市，為超60%的客戶提供企業的首筆銀行貸款服務。“微業貸”管理貸款余額中，批發零售業、制造業、建筑業管理貸款余額占比達78%，通過資金支持為實體經濟發展保駕護航；信用貸款余額占比達99%，有效解決小微企業缺少質押物的難題；中長期貸款余額占比超98%，契合高新技術產業、制造業的長周期融資需求。截至2021年末，微業貸放貸余額達979億元，較上年增長34.29%。小微企業貸款的比重不斷提高，業務規模不斷擴大。

2.4 “微車貸”—便捷智能的汽車消費貸款

2021年，微眾銀行推出了“全線上、高智能、自動化”的“直通車”車貸服務。客戶可通過微眾銀行App、微信小程序等渠道線上自助申請貸款，省去了往返于4S店和銀行之間的流程。貸款全程無紙化辦理，最快可在8秒內完成額度初審，從申請到放款最快僅需10分鐘，通過高效率改善用戶體驗。

2.5 財富管理業務發展迅速，成為新增長點

微眾銀行手續費及傭金收入的大頭來源于貸款平臺費和代理業務手續費。貸款平臺費是微眾銀行將客戶引薦給其他中小銀行的過程中收取的類似于“技術服務費”的手續費。微眾銀行背靠騰訊，利用微信和QQ可以獲得龐大的流量招攬客戶，但受制于負債基礎及規模，無法滿足所有客戶的信貸需求。因而，通過給中小銀行導流獲取客觀的平臺費收入。2021年微眾銀行貸款平臺費收入達122億元，同比增長1.78%。

財富管理業務成為新增長點。微眾銀行依托騰訊體系的巨大流量及自身的客戶沉淀，通過APP等，開展基金、券商資管、銀行理財、保險等產品代銷業務。微眾銀行2020、2021年手續費及傭金收入分別為156.3億、217.5億元，增長迅速。其中來自財富管理業務的收入，代理業務手續費收入2021年達95億元，較上年的36億元倍增有余。2016-2021年手續費及傭金凈收入大幅增長，由2016年的5.6億元大幅增長自2021年的87.1億元。

dmc一套線448色,網上的價格是1.7元左右。還有炫彩線和金屬線。

根據協議，微眾銀行將幫助理財公司開展理財產品的推廣和銷售，辦理理財產品的賬戶類業務和交易類業務，為客戶提供咨詢服務等等，從而取得理財產品銷售服務費用。

微眾銀行在其App的“財富”板塊代銷各類資管產品，供顧客選擇購買，十分便捷。2021年微眾銀行代理業務手續費收入達到95億元，同比大幅增長163.5%。財富管理業務逐步成為微眾銀行新的增長點，未來或成營收的重要來源。

三 凈息差行業領先，盈利持續高增長

3.1 凈息差雖回落，但仍大幅高于行業平均

凈息差行業領先。微眾銀行2021年凈息差為4.7%，顯著高于同期商業銀行整體2.08%的凈息差水平，遠高于A股上市銀行凈息差水平。但相較于2017年超過7%的凈息差水平，近年凈息差有所回落，或與貸款收益率下行及聯合貸款模式受監管等有關。

高凈息差主要來源于較高的生息資產收益率。我們測算：微眾銀行2021年生息資產收益率為6.77%（A股上市銀行算術平均為4.31%），計息負債成本率為2.27%（A股上市銀行算術平均為2.29%，整體平均約1.9%）。2021年，微眾銀行生息資產收益率高于上市銀行平均2.46個百分點，而計息負債成本率接近平均水平。雖然生息資產收益率的領先優勢較前幾年有所下降，但計息負債成本率從之前的高于行業平均，到如今行業平均水平相當，負債成本率下降明顯。

3.2 存款增長較快，負債結構明顯優化

存款增長較快。2018年9月，微眾銀行推出存款產品“智能存款+”。該產品為靈活計息的存款產品，5年到期本息取出至微眾卡。其特點在于支取利率由存款時間決定。存款時間在1個月內、1-3個月、3-6個月、6個月-1年、1年-5年，對應的提前支取利率依次為2.8%、4%、4.3%、4.4%、4.5%。亦即，只要存款時間超過1個月，就能享受年化4%及以上的收益率。

該產品推出后受到了大眾青睞，使得2018年微眾銀行存款大量增加，當年存款大幅增加近1500億元。但是，好景不長，該產品上線四個月后即被監管叫停，因智能存款+產品明顯突破監管對于存款利率的限制。2019-2021年存款增速雖有所放緩，但仍然明顯增長。截至2021年末，微眾銀行存款余額達3017.7億元，負債結構大幅改善。

負債結構明顯優化，存款占比較高。截至2021年末，微眾銀行負債總額4110億元，其中，存款3017.7億元，占比達73%；同業負債598.6億元，占比14.6%。微眾銀行2022年申請的同業存單額度增長至800億元，不過，近幾年微眾銀行實際發行的同業存單規模較小。

與上市城商行對比，微眾銀行負債端存款占比較高，負債結構較好。

3.3 營收與盈利持續高增長

2021年，微眾銀行營收與凈利增速表現靚麗。2021年，微眾銀行營業收入為269.89億元，YoY +35.76%；凈利潤68.84億元，YoY +39%；資產收益率為1.75%。2019年至2021年，微眾銀行營收與盈利持續快速增長。2021年，微眾銀行營收與盈利增速均明顯高于主要上市銀行。

ROE領先，盈利能力出眾。近年來，微眾銀行ROE與ROE均保持較高水平，2021年ROE達28.2%，ROA達1.75%，均大幅高于主要上市銀行。高ROE來源于高息差與非息收入（貸款平臺費及財富管理）。2021年微眾銀行凈息差達4.7%，遠高于行業平均；成本收入比35.5%，小幅高于行業平均。

四 科技賦能，資產質量保持較好水平

4.1 資產質量保持較好水平

科技賦能，風控能力較高。微眾銀行科技投入大，科技員工占比高，通過大數據、人工智能等金融科技賦能，大幅提升風控能力。此外，通過智能催化，節約成本，提升不良資產清收效率。

微眾銀行近三年不良貸款率保持穩定。微眾銀行2019-2021年的年末不良貸款率依次為1.24%%、1.2%%、1.2%，明顯低于2021年末商業銀行1.73%的平均水平。

4.2 撥備較充足，資本充足率有所下降

撥備較充足。近年來，微眾銀行報備覆蓋率維持較高水平。截至2021年末，撥備覆蓋率達467.5%，撥貸比5.63%，撥備較充足，風險抵御能力較強。

微眾銀行相比同行撥備計提充足。2019-2021年撥備覆蓋率依次為444.31%，431.26%，467.46%%，高于銀行業平均200%左右的水平。

微眾銀行資本充足率有所下行。2019-2021年資本充足率依次為12.90%、12.41%、12.11%，核心一級資本充足率為11.84%、11.36%、11.06%。資本充足率近年來有所下行，但仍明顯高于監管要求，特別是核心一級資本充足率較高。

五 發力ABCD戰略，科技賦能業務發展

微眾銀行脫胎于騰訊，具有濃厚的科技色彩。微眾銀行在金融科技領域推行ABCD戰略，分別是AI（人工智能）、Blockchain（區塊鏈）、Cloud Computing（云計算）、Big Data（大數據）。與傳統銀行不同的是，微眾銀行的科技投入不僅僅是降本增效，更能直接進行科技輸出，帶來實實在在的收入。

與其說，微眾銀行是一家銀行，不如說，其是一家有銀行牌照的互聯網科技公司。持續深耕人工智能、區塊鏈、云計算、大數據等領域的技術研發和應用場景探索，不斷運用前沿金融科技優化產品與業務流程，為支持業務發展提供堅實的技術支撐。

5.1 基于人工智能，推出聯邦學習和AI營銷

據微眾銀行《FATE在小微企業信用風險管理中的應用》，與只使用微眾銀行擁有的央行信用評分來訓練標簽Y相比，聯合了發票數據的Hetero-LR模型的AUC增加了12％，并且隨著模型效果的改善，貸款不良率明顯下降。利用FATE進行聯合建模，不僅解決了數據孤島問題，極大地擴展了人工智能的適用范圍，同時，更好地保護用戶隱私和機構的數據安全。

基于人工智能，微眾銀行還推出了“助力企業精準獲客活客”的精準營銷解決方案。

運用深度學習的推薦算法挖掘用戶行為，通過公眾號、push推送、彈窗推薦等方式精準推送客戶感興趣的內容，并持續性推薦提高用戶粘性。對接各類優質媒體流量，滿足多場景營銷需求，利用聯邦遷移學習整合多方數據，構建用戶洞察與定向策略，提高廣告投入產出比，提供多形態金融創意。

AI營銷的一個成功案例就是微業貸。

5.2 探索區塊鏈的多場景應用

2021年，微眾銀行在區塊鏈技術方面再進一步，主要體現在第三代 FISCO BCOS 的升級研發和區塊鏈的應用探索。

首創“確定性多合約并行（DMC）”算法，可承載大規模商用場景，應對海量交易上鏈；構建通用國密基礎組件，實現多語言、多終端、全鏈路國密接入；構建數據隱私保護解決方案 WeDPR 應用場景矩陣，完成多方大數據隱私計算平臺 WeDPRPPC 研發及核心功能的開放體驗。

在區塊鏈的應用探索方面，微眾銀行在全國范圍內率先推出區塊鏈網絡仲裁應用，并拓展到區塊鏈訴訟領域，將信貸相關實時數據通過智能合約形成證據鏈，滿足證據真實性、合法性、關聯性的要求，實現證據的標準化和審判流程的線上化，極大程度優化仲裁和訴訟流程，提高司法處置效率。

FISCO BCOS已入駐6個國家級基礎設施，成功支持政務、金融、農業、公益、文娛、供應鏈、物聯網等領域的數百個區塊鏈應用場景落地，社區收集到的標桿應用超過 200個。

5.3 云計算，智能運營，提升效率

微眾銀行開啟行業先河，其IT架構是全分布式的去IOE開源架構。傳統銀行的IT架構由IBM的小型機、Oracle的數據庫、EMC的存儲設備組成，俗稱IOE。

IOE架構的弊端有：

DMC網上的價格已經是2.00左右 KS的價格好象1.4左右就夠了

1）軟件和硬件設備被美國公司壟斷，價格非常昂貴。在大數據時代，系統和數據存量及增量極其龐大，采購成本高，且易形成依賴性；

2）在IOE架構下，數據存儲和處理都是基于結構化的關系型數據庫，無法有效處理大數據下的非結構化數據；

3）IOE的硬件平臺兼容性差，系統相互之間難兼容；

4）擴展性有限，IOE系統數據處理屬于TB級，而支持PB級分析能力有限。

由于IOE架構的種種制約，加上資金約束、籌建時間短等因素，微眾銀行選擇了全面去IOE自主可控的全分布式架構—將整個IT體系搭建在云計算基礎之上，自身業務系統已經全部上云。2016年12月8日，微眾銀行行長李南青在銀監會銀行業例行新聞發布會上表示：微眾銀行于2015年采取開源技術，按分布式架構搭建技術平臺，成為國內首個建成“去IOE”科技架構的銀行，并擁有全部知識產權。

全分布式銀行科技架構可實現智能化、低成本運維。

2021年微眾銀行異常根因定位準確率達90%以上，為行業領先水平，主動異常預測的提前時間平均達5分22秒，有效提升故障發現和處理的時效性；每萬臺服務器的運維人員僅需11人，單賬戶的年IT運維成本僅需2.2元，遠低于行業平均值。

全分布式銀行科技架構具有高可用和高彈性的優勢。

2021年微眾銀行單日金融交易峰值達7.98億筆，關鍵產品綜合可用率達電信級99.99975%，有效支持普惠金融高頻、高并發的業務特色。

DMC工業的發展使DMC的市場價格相對合理和穩定，2002年國產99.5%DMC產品價格在8400~9800元/t之間。以氯化銅為催化劑的氧化羰基化反應工藝、生產能力為150kt/a的DMC產品為例進行技術經濟分析，DMC的產品價格為425.1美元/t，加。

受益于分布式架構的高彈性優勢，微眾銀行得以在業務不停服的前提下實現多項舉措：

DCN（數據中心節點）模式部署與分布式擴容有效降低不同產品業務線間的耦合程度，DCN平均擴容速度僅需1個工作日；

年內在同城 IDC（互聯網數據中心）開展了斷網切換演練，真正實現了業務零感知，在金融行業屬于首次；

實現對高能耗數據中心的靈活裁撤，年內按照主動優化、平穩下線、綠色節能的原則，對老舊機房做全量應用遷移與機房裁撤工作，大幅節約了數據中心資源，提升了數據中心綠色節能的效果。

依托云計算，經營效率提升明顯。

微眾銀行基于云計算能力，持續完善遠程辦公及現場應急能力。

云桌面系統能夠滿足3，000+客服坐席遠程辦公，業務覆蓋率達100%。“微眾銀行 App”依托云計算、大數據等科技能力建立微客群自動化營銷平臺，研發了云計算策略引擎，為業務提供靈活、適時的經營策略，使“微眾銀行App”得以更便捷地設置營銷任務、生成營銷內容，無需額外設計和開發，大幅提升了經營效率。

用汽車工程主管約翰·德羅寧也成立了一家汽車公司，首款DMC-12誕生了，它采用那個時代經典的楔形車身，并配備了鷗翼門，還裝配了一臺2.85升V6發動機，先不說它性能怎么樣，

5.4 大數據風控，守護資產質量

微眾銀行的大數據技術應用主要在于構建其大風控體系，一是借助傳統征信數據源+騰訊特色數據源，構建自身專有的征信數據源；二是在專有數據源基礎上，運用大數據技術，開發一系列帶有“互聯網風控”特色的模型對客戶進行全面信用評估，實行貸前、貸中、貸后全流程風險管控。基于微眾強大的科技能力，將大數據和智能算法貫穿整個風控流程，構筑起牢固的金融防火墻。

一是高質量數據來源奠定高風控水平的基礎。

微眾銀行依托騰訊公司專有數據源和傳統信用評級數據源，建立自有的信用評級數據源，全面評估信用風險。其中，在騰訊公司專有數據源體系中，包含微信、QQ、財付通、TC安全平臺（國內最豐富的反欺詐數據平臺之一）等深度的社交、生活財務數據。

二是建立全流程風險管控。

微眾銀行基于上述兩大數據源，運用大數據技術，建立了風險計量等一系列模型，廣泛用于貸前、貸中、貸后的白名單篩選，以及反欺詐等日常風險控制工作。

貸前篩選。

“微粒貸”基于大數據信用評級進行白名單篩選——運用了數千個維度的數據構建模型，包括人行征信數據、社交數據、公安數據、人口登記數據、學歷數據、交易記錄等，綜合評價申請用戶的信用級別，決定是否發放貸款以及發放額度。

這一切均在客戶打開“微粒貸”頁面的數秒之間完成。傳統銀行線下審批的依據要素在微眾銀行的模型都有，而微眾銀行的模型還包行傳統銀行所無法觸及的部分——模型的有效性已經過數億筆交易的驗證。

貸中多維度實時監控欺詐行為。比如異常支付監測，短信驗證，資金流向監控等。

貸后跟蹤。在“微粒貸”的貸后管理工作中，貸后預警、黑名單識別、多層次催收（電話、短信、訴訟、屬地催收）等模型如影隨形，一直到客戶歸還貸款本息為止。

此外，微眾銀行還利用大數據提供個性化服務。挖掘客戶行為、金融產品、新聞資訊等多方位數據的價值，利用前沿金融科技，為客戶提供一系列 理財相關的投資決策分析工具。匹配客戶偏好和金融產品屬性，為客戶提供千人千面金融產品推薦以及精準營銷服務。對客戶進行資產收益分析，資產變動分析，生成理財投資月報， 充分洞察客戶投資行為與資產健康狀況。

六 報告總結：金融科技賦能，零售銀行有望復蘇

依托金融科技與BAT流量入口，互聯網銀行高速成長，與傳統銀行的個位數增長形成了鮮明對比。當前，傳統銀行在積極擁抱互聯網浪潮，發力金融科技，以獲取新的增長動力。例如，中信銀行與百度成立百信銀行，向微眾銀行看齊；平安銀行則將資源全面向零售業務、金融科技業務傾斜，旨在打造領先的智能化零售銀行。

微眾銀行的成功是金融科技與流量相結合產生的結果。縱觀A股上市銀行，我們認為，在金融科技上投入大且具備優勢的為招商銀行、平安銀行和興業銀行等優質股份行。

由于零售銀行業務暫時性進入谷底，零售銀行龍頭年初以來股價大幅回調。零售銀行業務主要有零售信貸與財富管理。由于地產銷售持續大幅下滑及疫情等沖擊，上半年零售信貸增長低迷。由于股市回調等，財富管理業務增長階段性放緩。

下半年零售銀行業務有望復蘇。截至2021年末，美國零售貸款（含MBS）余額達14萬億美元，人均4.3萬美元；中國個貸余額72.4萬億元，人均5.1萬元。中國人均個貸規模僅為美國的18%，隨著居民收入的增長，對比美國，個貸增長空間依然巨大。隨著地產明顯放松，地產銷售有望迎來拐點，下半年個貸業務有望復蘇。

股市回暖，財富管理業務有望重回較快增長通道。2022年4月底以來，A股顯著回暖，近期成交量回升。

隨著股市好轉，基金代銷業務等或將回暖。我們認為，下半年財富管理收入增速將有所回升。

我們認為，下半年零售信貸及財富管理皆有望好轉，零售銀行業務或將走出谷底，驅動零售銀行龍頭估值回升。因而，我們認為，當前應高度重視零售銀行龍頭的價值，如估值已明顯回落、業績確定性高、發力財富管理的招商銀行、平安銀行、興業銀行、寧波銀行等。

風險提示：

經濟超預期下行導致資產質量顯著惡化；過度授信導致共債風險大量爆發；資本金補充不足，風控能力下降等。

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