中法海洋衛星首次實現海風和海浪同步觀測。該星裝載了中方研制的微波散射計和法方研制的海洋波譜儀，將在距地520公里的軌道上24小時不間斷工作，實現在全球范圍內對海洋表面風浪的大面積、高精度同步觀測。有利于進一步科學認知海洋動力環境的變化規律，提高對巨浪、海洋熱帶風暴、風暴潮等災害性海況預報的精度與時效。

中法海洋衛星是我國海洋衛星系列的重要組成部分，將與已發射的海洋一號C星、海洋二號B星等衛星聯合工作，進行探測數據的系統集成，大大提升海洋衛星的探測手段、時間分辨率和空間分辨率，形成可見光、紅外遙感、微波遙感相輔相成，全天時、全天候、高空間分辨率的海洋綜合遙感體系，進一步提升和完善我國海洋立體觀測能力。

中法海洋衛星基于航天科技集團五院航天東方紅CAST2000衛星平臺，由航天東方紅衛星有限公司抓總研制。中方地面應用系統由自然資源部所屬國家衛星海洋應用中心負責，并與法國地面應用系統進行數據交換。

為鼓勵商業航天發展，此次發射搭載了1顆白俄羅斯國立大學研制的科教衛星，以及6顆國內有關單位研制的科學實驗與技術試驗衛星，是長征系列運載火箭的第289次發射。

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航天電器（個股資料 操作策略 股票診斷）

航天電器:三季報印證逐季轉好加速，資產負債表預示全年業績可期

航天電器 002025

研究機構：安信證券 分析師：馮福章 撰寫日期：2018-10-26

三季報業績印證逐季轉好加速態勢，資產負債表預示全年業績可期公司營收同比增速由負轉正，改善明顯，或主要因為:公司訂單飽滿，產能提升效果顯著。公司利潤增速大于營收增速，或主要因為:公司精益生產、供應鏈優化整合，拉動毛利率(39.19%)同比提升0.53個百分點;另外公司進行了成本控制，管理費用率同比改善0.47個百分點。2018Q3公司實現營收(7.92億元，同比+49.86%，環比+15.28%)，歸母凈利潤(1.09億元，同比+39.57%，環比+18.48%)，公司三季度延續逐季轉好態勢，并有加速趨勢，疊加四季度是公司訂單交付旺季，全年業績可期。

公司存貨、預付賬款快速增長，主要因為公司為保障產品訂單及時交付增加了生產物料等儲備。其中，2018Q3期末存貨(4.44億，較期初增加1.15億，同比上升35.20%)，細分科目原材料、在產品、庫存商品分別同比上升36.92%、24.26%、16.90%;預付賬款(0.78億，較期初增加0.21億，同比上升30.00%)。

我們認為，公司訂單飽滿、產能提升帶來了利潤表的逐漸兌現，資產負債表端三季報更是延續半年報的逐季轉好加速態勢，預計全年呈現更快增速。公司應收賬款較期初大幅增加(22.88億，上升85.54%)，主要是公司營收增加帶來的同步增加及按照歷年規律或在四季度集中回款，公司軍品占比高壞賬風險較小。

公司預計2018年度歸母凈利潤3.27億~3.89億元，同比增長5%~25%，我們認為，公司狠抓市場開拓、產能提升和供應鏈整合優化已見效，未確認訂單也有望在四季度相繼確認，持續的高研發投入保證高新品轉化率，訂單、產能、營收后續有望實現同步增長，大概率或達預告增速右側。

軍品占比高，在航天領域優勢突出，核心受益我國航天任務加速，武器裝備列裝加速及實戰化訓練彈耗增多等多重行業利好。

今年我國航天發射次數預計達36次，預計同比125%增長。8月31，航天科技集團七次會公布未來三年火箭發射次數從110次調增到130次以上，航天器出廠數量從150顆調增到170顆。伴隨航天任務上調及商業航天快速發展，航天領域發展有加速趨勢，公司有望核心受益這一進程。另外，軍改后武器裝備列裝加速及實戰化訓練時間延長、難度加大、強度加強背景下彈載需求持續增長，公司是彈載領域老牌連接器廠，地圖慧大眾制圖平臺官網，有望受益這一進程。，

智能制造提升運營效率，樣板工程有望大面積推廣。

風險提示:武器裝備列裝進步不及預期、航天發射任務失利或延后影響公司軍品業務。

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地圖慧也是專業繪制地圖的軟件，它是超圖軟件旗下的子公司，地圖慧分為大眾制圖（免費版），企業服務（付費版），企業版還可以免費試用，可以根據需求使用。

超圖軟件（個股資料 操作策略 股票診斷）

超圖軟件:國內gis軟件龍頭，加速拓展gis應用和云服務

超圖軟件 300036

研究機構：長城國瑞證券 分析師：李志偉 撰寫日期：2018-10-26

收入和利潤增長迅速，ROE穩步提升。公司2018年前三季度實現營業收入9.16億元，同比增長27.64%，歸母凈利潤為1.06億元，同比增長51.47%。2013-2017年公司營業收入CAGR為41.37%，歸母凈利潤CAGR為37.59%。公司凈利率基本穩定，毛利率呈現下降態勢，主要與公司GIS應用軟件規模提升有關。公司ROE、ROA、ROIC在經歷2014年的下降后穩步提升。

持續推動GIS基礎軟件產品迭代，超越Esri躍居國內市場首位。自2000年發布SuperMapGIS2000之后，公司不斷對SuperMapGIS產品進行完善和升級，2009年發布SuperMapGIS6R，將三維GIS技術應用于平臺軟件;2013年發布SuperMapGIS7C，融合云GIS、移動GIS、二三維一體化三大技術;2015年發布SuperMapGIS8C，公司推出軟硬件一體化產品(云GIS一體機)和在線GIS平臺(SuperMapOnline);2017年，發布SuperMapGIS9D，該版本擴展了空間大數據模塊。根據賽迪顧問數據，2015年公司市占率達到31.60%，首次超越ESRI，躍居國內GIS基礎軟件市場首位。

內生與外延齊驅，推動GIS應用軟件業務發展。根據中國市場情報中心統計，2015年GIS軟件市場規模約為162.0億元，其中，基礎平臺軟件銷售額為7.59億元，應用平臺軟件及項目技術開發服務銷售額為154.42億元。相對于基礎平臺軟件而言，應用平臺軟件的市場規模更大。公司自成立時開始即從事GIS應用軟件相關業務，2006年設立超圖信息，覆蓋智慧城市、國土(不動產管理)、資源環境和國防軍工等領域GIS應用。2015-2017年，公司先后收購上海南康、南京國圖、北京安圖、上海數慧，拓展了GIS應用領域，并有助于擴大了原有業務市場范圍。

第三次全國土地調查穩步推進。2017年10月，國務院發布《關于開展第三次全國土地調查的通知》。2018年2月，國土資源部正式印發了《第三次全國土地調查實施方案》，從目標任務、實施原則、主要工作內容、土地利用現狀調查、專項用地調查、土地調查數據庫建設等方面，對“三調”工作做出詳細部署。根據公開數據，在第二次全國土地調查中，中央財政批復經費21.16億元，地方各級財政批復130.9億元，總財政投入超過150億元。相對于國土二調，國土三調提出了許多新的要求，包括城鄉土地一體化管理、內外業一體化調查建庫、GPS+移動采集技術的應用、調查精度更高等，預計新的技術手段將得到更廣泛的應用，GIS軟件的投入有望超過國土二調的水平，公司作為行業龍頭，業績有望得到良性驅動。

投資建議:

風險提示:

云服務發展不及預期風險;市場競爭風險;并購整合風險;商譽減值風險等。

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振芯科技（個股資料 操作策略 股票診斷）

振芯科技:自主可控核心標的，股權問題初步落地，18年或將業績反轉

振芯科技 300101

研究機構：安信證券 分析師：馮福章，張傲 撰寫日期：2018-09-18

美國出口管制愈發凸顯強軍強國、自主可控的重要性8月1日美國商務部新增對中國44家軍工企事業實施出口管制，具有很強的針對性，雖然國內較早推行自主可控與國產化要求，核心電子器件依賴進口的“卡脖子”問題已很大程度得到緩解，但少數高端元器件和材料仍未擺脫部分受制于人的局面。此次出口管制將對核心零件、重要元器件受制于美國的信息化企業構成深遠影響，而對已實現自主可控和國產化的相關標的，或面臨較好的發展機遇，一方面國外產品禁運或提高國內廠商的市場份額，另一方面將愈加堅定國家繼續發展自主可控的決心，高端產品的自主可控仍有賴于相關企業通過加大投入來實現技術、產品不斷的更新換代。

自主可控核心標的，業務全面向好，18年或將是業績反轉的重要一年公司是自主可控核心標的，擁有相關高性能IC 設計十余年的技術積累和品牌優勢，技術領先，業績彈性大，元器件、安防監控等業務全面向好，北斗終端業務或將隨軍改削弱及北斗三號組網而有較大改善，高性能集成電路有望成為公司未來的業績爆發點。

這種圖是比較簡單的，不需要使用專業的地圖制作軟件，一般的Word、CAD等都可以完成的。復雜的就得用專業軟件了。而且網上有現成的。

高性能集成電路具或將成為公司未來的重要業績增長點。公司主要集成電路產品有北斗芯片、DDS 芯片、視頻芯片等。其中，數字陣列代表雷達陣列技術的發展方向，數字TR 組件是實現數字相控陣雷達的核心，單價或在萬元以上，DDS 芯片是數字雷達TR 組件的重要組成部分。目前頻率合成器技術主要掌握在ADI、Maxim 等公司，國內特種行業高端DDS 芯片受限于國外，預計國內特種行業對DDS 芯片的需求將達到數十億元。公司是國內DDS 研制水平最高的單位，目前公司DDS 已初步實現批量銷售，且公司不斷突破高速信號處理、頻率合成器等關鍵技術，保持了穩定的一次流片成功率。我們認為，公司經過多年積累，DDS 等技術逐步成熟，通過市場開拓為公司后續進入大的系統級項目奠定了良好基礎。

衛星導航業務存在業績彈性。過去2年軍用北斗終端市場受軍改影響較大，因軍改結構性差異，北斗通用裝備采購繼續受到行業不利影響，公司和海格通信北斗終端業務18年上半年收入分別下滑-49%、-32%。公司作為軍用北斗終端主要供應商之一，在北斗二代終端占據較大市場份額，如北斗抗干擾車載終端在多項技術比測中獲得第一，并實現了北斗三號/GPS/GLONASS 多系統多體制信號接收處理，成功研制北斗三號RNSS 驗證終端和MEO 通信收發設備，多次參加系統聯調。因此一旦招投標和采購正常化，北斗二代或三代等終端或將有恢復性增長，公司業績后續也將大概率回暖，存在一定彈性。

投資建議:公司是自主可控核心標的，不僅僅是軍用北斗主要供應商，更是在高性能集成電路具有核心技術優勢。公司股權問題初步落地，預計管理層將逐步掌握控制權，推動公司訂單、融資等問題的解決;公司業績彈性大，18年或將是公司業績反轉的重要一年。我們預計公司2018、2019年凈利潤分別為0.76、1.20億元，EPS 分別為0.

14、0.22元，對應當前股價的PE 分別為101、63倍，維持“買入-B”評級。

風險因素:訴訟進展及結果低于預期;業務發展不達預期。

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華測導航（個股資料 操作策略 股票診斷）

華測導航:半年報符合預期，繼續高速增長

華測導航 300627

不能這個平臺是收費的，7天試用期之后要付費才能使用。地圖慧，集地理大數據服務、在線制圖、看圖、交流地圖、企業應用服務以及地理商業智能服務于一體的互聯網云服務門戶。地圖慧包含大眾制圖、小微服務、企業服務及商業分析四大。

研究機構：國信證券 分析師：程成 撰寫日期：2018-08-09

設備與解決方案齊發力，業務高速發展中

設備方面，除了高精度GNSS接收機在測繪、基礎建設、建筑等行業中的應用滲透率不斷提升外，無人機遙感、三維激光掃描、海洋測繪產品、光電產品亦逐步成熟推向市場，設備領域業務同比增長48.42%;解決方案領域，繼續深耕位移監測市場，受益于國家對地質災害多發區的防災系統的投入持續增加而快速發展，同時隨著相關單位對基礎設施工程建設項目實施效率、工程質量、施工安全等方面要求的不斷提升，數字化施工業務逐步成熟，公司解決方案業務實現了77.27%的高速增長。

公司業務規模54.01%的增速，已經來到歷史最高水平，且過去三年來以一個加速的的狀態高速發展，前期布局和積淀進入爆發期。

加大研發投入，鞏固市場能力，為長期發展保駕護航

作為北斗高精度設備及應用的領航者，公司對核心技術的投入與日俱增，上半年研發費用5，259.86萬元，超過2016年全年的水平，研發投入比例已經達到歷史最高的12.35%，在傳統高精度技術的基礎上，公司加大對無人機技術領域的投入，已經取得顯著成果;此外，公司銷售費用率為24.52%，保持在一如既往的高水平，進一步完善全國的市場營銷體系，并在海外業務實現了重要突破，公司海外收入6489萬元，同比增長61.72%。

看好業務布局和長期發展，維持“增持”評級

我們看好公司穩健的管理、市場營銷能力、應用解決方案的領先性，其有望在北斗產業高速發展背景下充分收益，預計公司2018-2020的歸母凈利潤為1.65、2.46、3.14億元，對應當前市值PE為30、20、16倍，給予“增持”評級。

風險提示

新產品推廣不達預期風險;政府補助減少風險。