在港股市場，從事乘用車自主品牌的并不多，比如常見的吉利、廣汽、比亞迪、北汽、長城（02333）以及東風集團，在市場估值方面，長城汽車算是倒數的，市場估值PE為7.5倍，估值最高的為吉利，市場給的估值PE為38.3倍，是長城汽車的5.1倍。在這里，投資者可能有疑問，同樣是乘用車自主品牌，為什么長城和吉利的的市場估值差距就這么大呢？

業績也許是最好的證明，2017年1月9日，吉利發布年度盈利預告，稱2017年凈利潤同比增長將錄得100%的大幅增長，而長城汽車在2017年1月29日也發布盈利預告，稱預計2017年年度凈利潤同比減少52.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少52.28%。

那么，作為國內最大的SUV制造企業，長城汽車是否還有投資機會呢？該公司目前的市場估值是黃金底部，還是只是個坑？

一、2017年業績有點冷

智通財經APP了解到，長城汽車目前主要經營三種車型，分別為皮卡、轎車及SUV，其中主要銷售車型為SUV，2017年銷量為938282輛，2012年長城c30手動賣多少錢，占比總銷量87.7%。，

我們先看長城汽車的整體收入狀況，根據該公司業績預告，2017年營業收入將為1011.69億元，同比增長2.59%，凈利潤將為50.51億元，同比下滑52.14%。而回顧長城過去兩年業績，收入及盈利都還算可以，其中兩年收入均能實現雙位數增長，凈利潤在2016年實現31%的增長，整體來說，往年的業績并不差。

14年的長城C30具體需要看那款配置的車型才可以準確判斷值多少錢，一般如果沒有發生過大的事故，手續沒有問題，車子沒有泡過水的情況下應該在同款新車包牌價格基礎上打個七五折左右，具體看實際車況。

而2017年業績驟降的原因，長城的解釋是，該公司通過購車搖紅包等活動讓利客戶，對現有產品進行促銷，影響收入及毛利率水準，以及該公司通過網路類、電視類、戶外類等媒體全方面進行品牌和產品推廣，致使廣告宣傳費增幅較大，該公司為了持續提升SUV產品的競爭力，繼續加大研發投入，致使研發費用增長。

智通財經APP了解到，2017年首9個月，長城汽車的毛利下滑了63%，毛利率由去年同期的13.4%下滑至5%，而期間費用比去年同期增長了23.3%，高于2016年增速的12.8個百分點。在銷量上，2015-2016年，長城的銷量增速還算不錯，但在2017年卻出現了下滑。

14年的長城C30高配手動，有況良好，手續齊全的話，個人認為二手車價位大體在兩萬多左右

二、重心打造WEY核心產品戰略

下面我們來看看長城汽車的產品，該公司三種車型，皮卡、轎車和SUV，其中核心產品為SUV車型。2017年，長城的皮卡車（風駿），銷量占比11.2%，同比增長13.47%，轎車銷量占比1.1%，同比下滑了61%，SUV銷量占比87.7%，同比增長0.03%。

而長城的SUV車型中，品種包括哈弗H系列，哈弗M系列和長城WEY系列，其中WEY系列為該公司2017年上線的車型，M系列為M6車型。2017年度，長城的各種車型中，銷量最好的是哈弗H6，銷量為506418輛，占比SUV的54%，但銷量同比下滑了12.79%，增速最快的為H9，同比增速20.44%，但銷量占比僅1.5%。

以下為長城汽車各種車型目前大致的價格區間和銷量的歷年變化情況：

長城的C30主要為轎車系列，這個就不說了，未來可能是要被淘汰的，而哈弗系列H1和H5銷量下滑較為嚴重，H1在2017年就下滑了73%，H6和H7在2017年的銷量也在下滑，表現較好的為H9車型，同比增長和復合增長數據均實現了雙位數。長城汽車的新生力量為M6車型、VV5車型和VV7車型。

我們知道，廣汽的SUV品牌車主要為廣汽傳祺，而吉利為吉利博越，當然吉利今年將出多款車型，想領克系列的SUV車型，這在市場上都具有十足的競爭力，而長城，除了H9，哈弗其他系列在銷量上已經證明競爭力下滑，而希望在新產品上，即長城重心產品WEY系列。

在車型戰略上，WEY車型無疑成為長城重點發展的核心優勢品牌，在價格上則是中高端戰略，該公司在2017年半年報中談到，公司首款豪華SUV品牌（WEY）的首款車型VV7，其造型、配置、安全性全面升級，搭載Collie智慧安全系統，在15萬元-20萬元的價格區間，為公司一款高性價比的汽車。

新能源化、智能化是各汽車制造商均規劃并實施的路線，吉利和廣汽走在了前頭，長城則在追趕，2017年5月，該公司才推出首款純電動新能源汽車C30EV，售價區間為6.98萬元-7.98萬元，該公司稱后續也將推出推出VV5、VV7插電混動等多款車型。

三、長尾市場發力

值得注意的是，2014年以來長城的單車平均凈利潤就一直處于下滑的趨勢，那么問題來了，長城的讓利措施將可能進一步下蝕單車利潤，且價格戰略能否為該公司帶來競爭優勢尚且存在一定的疑問，但從整體銷量增長看，優勢并不大。長城要在激烈的競爭中要尋找到自身產品的核心優勢，以及市場定位或許才可以扭轉銷量的頹勢。

智通財經APP了解到，就大的市場環境而言，海外市場戰略或可能成為長城汽車重點目標市場。2017年上半年，國內市場收入下滑了3%，而海外市場收入增長了147.9%，其中實現整車出口和海外銷售1.7萬輛，同比大幅增長154.03%，整車出口銷售收入占比2.64%。長城的海外收入占比雖小，但增速很快，未來可開發性很大。

就海外具體地區市場而言，智利市場收入同比增長61.2%，厄爾多瓜增長為560%，俄羅斯增長為388%，南非增長達2094%，澳大利亞增長為869%，其他海外市場增長為44.3%。而在出口車型上，皮卡、轎車及SUV車型出口增速都不錯，其中SUV出口量為9514輛，占比出口量55.5%，同比增速達206.9%。

圖片來源：長城汽車2017年中報

我們知道，長城的哈弗系列銷量增速上已經敗給了吉利和廣汽，特別是一些車型銷量還出現了較為嚴重的下滑，而這些車型在其他海外新興國家卻能得到歡迎并迅速占領市場，而這部分市場具有長尾效應，長城沒有理由不進軍這長尾市場。

當然，長城自稱堅持研發過度投入，在研發設施方面，哈弗技術中心為國內規模最大、技術領先、國際一流的整車研發中心之一，有分析稱該公司計劃 18 年將推出三款新車型，包括哈弗 H4，WEY系列 VV6 及P8。以長城WEY系列優越的性能，有望在市場同類中，比如吉利博越和廣汽傳祺等形成均衡競爭，而新產品上市也有助于該公司銷量及收入的成長。

二手2014年的長城c30標配行駛4萬公里，車子車況還有車子手續方面不存在明顯問題，一般可以值四萬五左右。

綜上看來，長城的市場估值雖然比大部分同行要低，但目前投資價值并不是很顯眼，市場對該公司的WEY系列車型銷量還保留著一定的期待，而該公司的市場戰略，未來是否持續提高海外市場收入的比重，是否持續進軍長尾市場，也是值得投資者關注的地方。

因不知你的車是哪款配置，所以市場價大概在4-5萬這區間…

本文源自智通財經網

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