2021-10-11東方證券股份有限公司姜雪晴對上汽集團進行研究并發布了研究報告《合資和自主銷量均環比增長，ID系列電動車逐步放量》，本報告對上汽集團給出買入評級，認為其目標價位為28.99元，當前股價為19.76元，預期上漲幅度為46.71%。

上汽集團(600104)

核心觀點

上汽集團 9 月銷量創今年來新高。上汽集團 9 月整體銷量 51.58 萬輛，同比下滑 14.4%，環比增長 13.8%；1-9 月累計銷量 361.90 萬輛，同比基本持平。9 月新能源車銷售 64233 輛，同比增長 61.3%。據乘聯會，9 月前 4周狹義乘用車批發銷量同比下滑 30.9%，上汽集團整體銷量增速跑贏行業銷量增速平均水平。

上汽集團 9 月銷量創今年來新高。上汽集團 9 月整體銷量 51.58 萬輛，同比下滑 14.4%，環比增長 13.8%；1-9 月累計銷量 361.90 萬輛，同比基本持平。9 月新能源車銷售 64233 輛，同比增長 61.3%。據乘聯會，9 月前 4周狹義乘用車批發銷量同比下滑 30.9%，上汽集團整體銷量增速跑贏行業銷量增速平均水平。

上汽集團股票歷史最低的那一年就是2004，2005年左右，真是苦不堪言的時候。

上汽通用銷量維持環比增長態勢。上汽通用 9 月銷量 12.40 萬輛，環比增長17.0%，銷量增速高于行業平均。1-9 月累計銷量 90.19 萬輛，同比下滑 5.2%。新車方面，昂科威 S、別克 GL8 ES 陸尊、威朗 Pro 等多款車型于 9 月上市。隨著芯片短缺逐月改善，新產品將不斷拓展上汽通用銷量上升空間。

財務預測與投資建議：預測 2021-2023 年 EPS 為 2.23、2.52、2.84 元，參照可比公司平均估值水平，給予 2021 年 13 倍 PE 估值，目標價 28.99 元，維持買入評級。

作為龍頭企業的上汽集團將受益于汽車行業景氣度回升及頭部品牌集中度提升，因而出現較高的估值溢價。公司將繼續發揮規模效應，驅動盈利底部向上，有著不錯的未來。總的來說，我認為上汽集團作為國內整車制造行業的龍頭企業，有望。

風險提示：自主乘用車銷量低于預期、上汽大眾、上汽通用銷量低于預期影響。

公司介紹：處于國內整車制造行業頂端的上汽集團，公司主營向社會提供包括整車（乘用車、商用車）與零部件的研發、生產與銷售；物流，移動出行，汽車生活服務；汽車相關金融、保險、投資等以及汽車相關海外經營，國際商貿在內的產品。