此外，上述中植一客前五大客戶之一的成都勢坤的股東、監事周傲同時擔任赤峰綠田的法人、董事和經理，后者為杭州綠田全資子公司。西安蘇龍與哈爾濱綠田的法人、執行董事和總經理為同一人苗長宇，而哈爾濱綠田則是杭州綠田的全資子公司。

且中植一客2016年第二大客戶成都八匹馬為軍盛控股的孫公司；第五大客戶成都聯之峰則是杭州綠田的全資孫公司。

不難發現，這些錯綜復雜的關聯關系背后隱匿著復雜的銷售、租賃等業務經營體系，而正是這些經營體系支撐著煙臺舒馳和中植一客的龐大銷售，構成了其高估值的基礎。

此外，煙臺舒馳的新能源物流車業務在2017年起步，一年內賣出3679輛，是新能源客車2016年及2017年銷量之和，僅僅一年實現銷售額近10億，占煙臺舒馳銷售收入的59%。

在2017年舊重組方案出來之后，煙臺舒馳的估值合理性、業績變動情況和應收賬款回款情況就成為深交所和證監會的問詢重點。

為了向上市公司股東表達新植入資產的盈利信心，中植新能源及相關自然人股東承諾，煙臺舒馳2018年度、2019年度和2020年度承諾凈利潤分別不低于1.6億元、2億元和2.4億元，以每年20%的增速遞增。但是界面新聞發現，這一組數字背后隱藏著不小的困難。

一方面，根據重組方案，煙臺舒馳的2016及2017年度的銷售收入為18億元和16億元，凈利潤分別為2億元和1.6億元，2017年略有下降。通過上述盈利承諾也可發現，承諾的2018年度、2019年度業績承諾低于和接近2016年度業績，將焦點共同指向新能源汽車的“退補”現狀。

上市公司對上述回復時稱，主要原因在于補貼的逐步退坡：2017-2018年政府補助標準在2016年基礎上下降20%，2019-2020年補助標準則下降40%。

根據康盛最新的補充信息，截至2018年5月，煙臺舒馳在手訂單的總額已達21億元，毛利率同比大幅增長10個百分點：煙臺舒馳2015年、2016年、2017年、2018年1-3月的毛利率分別為9.74%、29.91%、24.89%、34.25%，顯著高于同行業公司。以比亞迪（002594）為例， 2018年1-3月的毛利率為17.14%，與煙臺舒馳相差17個百分點。康盛對此解釋為，同行業上市公司營業收入中除新能源汽車外還包括毛利率相對較低的傳統汽車。

企業回2023第二屆長三角國際汽車產業及供應鏈博覽會將于2023年5月24-26日繼續在安慶會展中心舉辦。以“創新驅動，智行未來”為主題，設立汽車先進制造展區、汽車零部件展區、新能源汽車技術及核心部件展區、大型汽車集團展區四大展區展示全球汽車產業。

盡管沒有與煙臺舒馳完全一致的上市公司可以與其進行比較，但是剛剛與SST前鋒（600733.SH）進行資產重組的北汽新能源，仍然給我們提供了觀察的視角。北汽新能源的主營業務為新能源汽車。

3、大功率音響也可能會使保險絲熔斷，在安裝大功率電器時，一定要注意電流大小，立刻更換相應的保險絲，大多數較好的改裝店基本都要注意這問題。【摘要】舒馳新能源空調總是壞控制器里的斷容保險是怎么回事?【提問】。

根據SST前鋒公告的重大重組方案，北汽新能源在2015年、2016年及2017年1-10月新能源汽車業務的毛利率分別為10.51%、14.03%及15.10%，同樣與煙臺舒馳相差較大。

此外，與煙臺舒馳不同，其在重大重組時選擇市場法進行評估，評估增值率為僅75.24%，北汽稱未采用收益法評估的原因主要是，我國新能源汽車補貼政策進行了多次調整，補貼力度降低，補貼門檻也同步提高。

這與煙臺舒馳面臨的情況相同，新能源汽車補貼退坡政策實施后，煙臺舒馳主要車型2017年國補標準較2016年下降了40%-50%。煙臺舒馳選擇收益法評估或許對市場環境欠缺考慮。

此外，置入資產還存在應收帳款較大、經營性現金流為負等問題，2016年、2017年兩者應收賬款分別為28億和44億元。

公司解釋，新能源汽車產業鏈受補貼政策影響大、資金回籠周期較長，導致其資產負債率水平較高、經營性現金流量凈額持續為負。上市公司承認，上述問題導致“標的公司目前存在依托中植新能源大量拆借營運資金的情形，從長期來看如果新能源汽車行業的經營式等未有改善，標的公司將面臨一定的償債風險”。

相對于融資租賃，置入的新能源資產負債率并不低：截至2017年末，煙臺舒馳與中植一客的資產負債率分別為92.00%、83.78%，置入后將使上市公司負債率提高。

舒馳新能源貨車不是很好。1、因為新能源汽車處于起步階段，技術還不是很成熟。2、車輛保有量低，充電、加氣、維修等不太方便。3、排量較小，動力不足，不適合長距離行駛。

上述計劃因煙臺舒馳的業績突變和復雜的歷史沿革引來證監會和深交所頻頻發函，重組方案經歷多次修改，最后被上市公司終止，如今只好換個辦法從頭再來。

套路失效？

剝離金融資產進行資產置換并不是上市公司和中植系的初衷。上市公司此前曾有歷經一年的重組方案被終止，當時該方案并未涉及富嘉租賃。

2017年3月20日，康盛股份宣布停牌，并在隨后公布重組預案：通過非公開發行股份方式向中植新能源以及于忠國等46名自然人購買煙臺舒馳95.42%的股權和中植一客100%的股權，同時募集配套資金12.6億元。

時煙臺舒馳和中植一客的100%股權的估值分別為10.4億元、4.9億元。煙臺舒馳交易預估值的增值率為873.91%。7月10日，公司股票復牌當日即跌停，收于8.32元。

11月15日，公司發布修改后的重組預案，減少募集資金2.5億元。11月16日復牌股價收于9.83元，跌幅2.63%。

2018年2月，為保證重組方案通過，交易對方中植新能源增加了多個補償協議：包括提高凈利潤的標準，以扣除募集資金的資金使用費之后為準；由于標的公司應收賬款金額較大，在交易方案中增加未來應收賬款未能回收則以現金補償；中植新能源還自愿放棄超額完成利潤承諾的獎勵。

提高凈利潤的標準，更是讓投資者感覺中植新能源視資本市場如兒戲。提高凈利潤的標準，前提是公司業務能夠支撐這個利潤，而不是依據字面的承諾。這樣的做法不過是為了給自己的高估值提供一個看上去更為合理的理由。

2018年3月，康盛股份修改重組方案，再次削減募集資金額為6.05億元，比上個版本少了4億元。

2018年4月9日，證監會進入審核程序，股票再次停牌。4月11日，公司公告稱終止本次重大資產重組，董事長陳漢康稱終止的直接原因是2018年4月9日銀保監會發布了關于印發《融資擔保公司監督管理條例》四項配套制度的通知。

舒馳電動貨車一直是wait是發動機排放故障燈，是一個類似水龍頭一樣的標識。這個燈報警，不是代表發動機壞了，只是說明尾氣排放異常，可能超標。故障燈亮，最直接的問題就是發動機積碳過多，導致尾氣排放不合格。舒馳特點：舒馳公。

陳漢康表示，在這一年多時間里國家金融政策發生了一定的變化，負債率較高的民營企業融資難問題更加突現，擔心現有的高負債水平會威脅到上市公司資金鏈安全的角度考量而終止重組。

但是這個說法，遭到一位熟悉金融行業政策的人士的反駁。《融資擔保公司監督管理條例》意在規范行業發展。融資租賃公司的金融屬性，本身就意味著是杠桿經營，將這個政策與上市公司整體的高負債結合，理由比較牽強。

寶德股份2014年10月公告，擬對價6.75億元，發行股份及支付現金向重慶中新融創購買其持有的慶匯租賃90%的股權；金葉珠寶在2015年6月1日宣布，擬以不高于59.5億元的對價，購買中融資產、盟科投資、盛運環保（300090.SZ）、重慶拓洋合計持有的豐匯租賃90%股權。

豐匯租賃情況類似。中植集團5000萬元收購100%股權，隨后原價外轉，盟科投資再以現金增資5000萬元的方式獲得半數股權，后又歷經股權轉讓及增資，最終中植系持有豐匯租賃86.67%的股權。

與富嘉租賃一樣，煙臺舒馳和中植一客的命運應該是直接注入上市公司，雖然最后被終止的原因不得而知，但在6月8日新方案發布后，同樣引來深交所14個問題，但康盛最新的回復依然疑點重重。