新能源汽車無疑是近幾年最火的賽道之一，特斯拉、比亞迪、“蔚小理”等造車新勢力的崛起帶動了整個產業鏈大發展。

反映在二級市場，2019年11月以來，新能源汽車板塊漲幅遙遙領先。Choice數據統計，2019年11月1日至2022年10月30日，中證新能源車指數漲幅高達171.72％。個股方面，誕生了寧德時代、天賜材料、億緯鋰能、贛鋒鋰業等長線牛股。

接下來，我們溝通過復盤新能源汽車板塊的幾次主題性大行情，來挖掘其背后的規律和啟示。

新能源汽車股票有奧特迅、上汽集團、比亞迪、金龍汽車、杉杉股份等。1、奧特迅：參與國家和電力行業及充電樁行業有關標準制定，募集資金總額不超過42170萬元，用于投入電動汽車充電設備研發及擴產項目、電動汽車充電設施營銷服務網。

復盤三輪大行情

2015年以來，新能源汽車經歷了三輪大級別行情，分別是2015-2016年的事件催化行情，2017年政策修復行情以及本輪產業大爆發行情。

1、第一輪行情（2015年9月至2016年6月）

2015年9月18日，美國環境保護署指控大眾汽車所售部分柴油車安裝了專門應對尾氣排放檢測的軟件，可以識別汽車是否處于被檢測狀態，繼而在車檢時秘密啟動，從而使汽車能夠在車檢時以“高環保標準”過關，而在平時行駛時，這些汽車卻大量排放污染物，最大可達美國法定標準的40倍。

隨著大眾公司排放丑聞的發酵，全球多國對當地的大眾公司展開調查。在“排放門”事件的催化下，節能減排和新能源汽車引起各國重視，各國政府相繼出臺支持新能源汽車發展的政策，催化了新能源汽車板塊的第一輪大行情。

在政策的大力扶持下，2015年10月，新能源汽車產量達到50700輛，當月同比增長800％，銷量34316輛，同比增長500％；12月產銷量再次攀升至99800輛和84055輛。

與之形成鮮明對比的是，傳統汽車產量維持較低速增長，甚至在2016年出現下滑。

新能源汽車產銷量的快速增長增加了對上游鋰礦資源的需求，進而推升礦產資源價格上漲。

全球碳酸鋰巨頭FMC公司宣布自當年10月1日起，將在全球范圍內提升旗下權限鋰產品價格。上游資源品提價，增厚了上市公司的利潤，2015年天賜材料實現凈利潤1億元，同比增長61.29％，2016年實現凈利潤3.96億元，同比增長296％。

新能源汽車有比亞迪、宇通客車、寧德時代、新宙邦、杉杉股份等股票。1、比亞迪，公司連續四年蟬聯中國新能源汽車銷售冠軍。今年1－10月，公司新能源汽車銷量達到17.2萬輛，市場份額提升至20％，繼續穩居第一。其中，新能源乘。

這期間，上游鋰礦資源概念股漲幅也靠前，主要產品為碳酸鐵鋰的天賜材料上漲464.36％，領跑新能源汽車概念股，當升科技、多氟多、贛鋒鋰業漲幅也超過兩倍。

總結來看，本輪行情，開啟于大眾汽車“排放門”事件的催化。隨后，各國政府加大的新能源汽車行業的政策支持，事件催化+政策支持是本輪行情的主要邏輯。

行情止步于2016年二季度，主要原因是市場預期新能源汽車未來補貼的大幅退坡。財政部等四部委聯合發布的《關于2016-2020年新能源汽車推廣應用財政支持政策的通知》顯示，2016-2020年補貼范圍擴大至全國，而且退坡速度加快，2017-2018年的補貼在2016年基礎上下降20％，2019-2020年在2016年基礎上下降40％。

政策支持力度下降破壞了行情的主要上升邏輯，騙補等現象的出現給行業帶來較大的不良影響，最終導致本輪行情結束。

2、第二輪行情（2017年6月至9月）

新能源汽車第二輪行情始于新補貼政策的出臺。2016年下半年至2017年上半年，受補貼退坡影響，新能源汽車板塊持續下行。2017年6月，《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法（征求意見稿）》發布，明確提出，未來乘用車企業將按照乘用車平均燃料消耗量積分與新能源汽車比重積分的“雙積分”體系來評價，評價體系將向低能耗、高效率的車型傾斜。

6月19日，工信部部長苗圩在參觀青海省西寧市南川工業園區時表示，未來將進一步推進新能源汽車頂層設計，推進新能源汽車在技術、產業規模、市場化以及模式創新等方面的發展。同時，進一步完善汽車節能、環保等領域強制性標準，不斷拓展新能源汽車的市場應用。

“雙積分政策”意見稿發布，標志著新能源汽車發展的長效扶持機制有了實質性進展，“新能源汽車頂層設計”的推進給了市場充分的想象空間。2017年6月至9月，新能源汽車迎來第二輪行情。

2016年下半年，受補貼退坡影響，新能源車月度產銷量增速快速下滑，銷量增速一度降至個位數。“雙積分政策”發布刺激市場回暖，2017年下半年開始，產銷量增速重回50％以上，甚至出現銷量大于產量的情況。

相比于鋰離子電池，鈷酸鋰電池具備結構穩定、比容量高、綜合性能突出等優勢，鈷資源成為電池發展新趨勢。因此，本輪行情“鈷”成為市場新寵，寒銳鈷業、華友鈷業漲幅分別為167.93％、114.62％，領先于鋰礦資源股。

企業回新能源汽車行業報告咨詢北京華經視點信息咨詢有限公司北京華經視點信息咨詢有限公司，真實準確的市場分析,明確投資領域進入的壁壘,風險,市場供求,投資可能性及策略《2022-2027年中國新能源汽車行業供需及產業鏈投資前景分析報告》對新能源汽車行。

本輪行情，實際上是對2016年補貼退坡的修正，疊加新能源汽車產銷量增速回歸兩位數空間；同時由于整體汽車市場步入衰退期，因此，行情持續時間并不長。

2017年，汽車市場產銷量增速跌至個位數空間，市場上關于汽車行業寒冬的預期增強，影響到本輪行情的時間和空間。

3、第三輪行情（2019年11月至今）

新能源汽車前十名股票，新能源汽車第三輪行情從2019年11月至今，本輪行情的啟動信號是政策疊加產業升級和基本面改善，也是目前為止最大的一輪行情。

2020年1月11日，工信部部長表示，新能源汽車補貼不退坡。這意味著新能源汽車即將迎來新一輪發展紅利期。受補貼退坡影響，2019年新能源汽車銷量降至120.6萬輛，比2018年的125.6萬輛銷量同比下降3.98％。2020年，新能源汽車銷量再次增長至136.7萬輛，同比上升10.90％，補貼政策效果顯現。

與此同時，全球新能源汽車產業迎來擴張期，特斯拉開始在全球建立工廠，國內造車新勢力加碼項目投資，在全球投資浪潮下，產業鏈上下游迎來爆發。

產銷量方面，2019年9月，當月新能源汽車產銷量分別為89000輛、80000輛，截至2022年9月分別增長至755000輛、708000輛，增長幅度達到748.31％、785％。

產銷量的大增，產業鏈中上游需求急劇增加，推動動力電池產量大增和碳酸鋰價格的瘋漲。動力電池月產量從2019年8月的6.7GWh增長至2022年8月的50.1GWh，漲幅647.67％。電池級碳酸鋰價格則從2019年11月初的59000元/噸飆升至2022年11月的572000元/噸，漲幅高達869.49％。

在漲價潮的沖擊下，中上游龍頭企業業績大幅增加。2019年三季度，寧德時代、贛鋒鋰業、比亞迪、天賜材料單季凈利潤分別為13.62億元、0.33億元、1.20億元和0.39億元，截至今年三季度，單季度凈利潤飆升至94.24億元、75.41億元、57.16億元和14.54億元。

對應在二級市場，龍頭公司的股價也是大幅上漲，期間，德方納米上漲948.51％，天賜材料上漲763.93％，比亞迪、寧德時代、江特電機、贛鋒鋰業漲幅均超過4倍。

復盤新能源汽車行情啟示

復盤2015年以來新能源汽車板塊三次大行情，在充分考慮事件刺激、政策友好程度、產業發展情況、企業盈利、市場環境等諸多因素之后，得出以下幾點啟示。

1、在行業發展初期，尤其是未步入成熟期之前，政策是驅動行情的核心因子。從2015-2016年第一輪行情的啟動和結束可以看出，政策友好程度直接影響行情的時間和空間。

2、中上游業績彈性更大，往往會最先受益。復盤三輪行情，中上游企業漲幅更大。從產業鏈傳導路徑來看，上游也是最先受益產業擴張帶來的需求擴張紅利，企業最先實現盈利，業績彈性更大。

新能源汽車龍頭股如下：1、比亞迪新能源乘用車表現突出銷售16.3萬輛市占率達到22.5%；新能源客車銷售0.93萬輛市占率達到17%；2、宇通客車公司第三季度單車利潤3.9萬同比下滑1.8萬環比提升1.7萬過渡期后新能源新車型對。

3、抓產業鏈核心環節。動力電池是新能源汽車的核心環節，占動力系統成本的60％以上。復盤第三輪行情，新能源車產銷量迎來了爆發式增長，動力電池龍頭企業寧德時代實現了業績和估值雙擊。

4、龍頭企業的標桿作用。特斯拉作為全球新能源汽車龍頭企業，對板塊行情有重要的影響。2020年一季度特斯拉實現虧轉盈，隨后盈利逐步增大，行業基本面逐步改善。

本文源自東方財富Choice數據